編輯推薦：2019年注冊會計師《財務成本管理》模擬試題匯總

一、單項選擇題(本題型共14小題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。)

1、甲公司打算購買A公司剛發(fā)行的5年期公司債券，每張債券面值為1000元，票面利率為8%。假定該債券每年付息一次，到期按面值償還，投資者要求的必要報酬率為10%。根據(jù)上述資料計算當每張債券價格最高為(　　)元時，甲公司才可以考慮購買。

A.1200

B.924.16

C.856.32

D.1080.69

【答案】B

【解析】發(fā)行者A公司從現(xiàn)在至債券到期日所支付給甲公司的款項包括5年中每年一次的利息和到期的面值，它們的現(xiàn)值就是債券價值，所以債券價值=1000×8%×(P/A,10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)。即當每張債券的價格低于924.16元時，甲公司購買A公司債券才能獲利。

2、對于平息債券下列表述不正確的是(　　)。

A.當票面利率與市場利率不一致時，期限越長，債券價值越偏離債券面值

B.當票面利率與市場利率一致時，期限的長短對債券價值沒有影響

C.對于流通債券，即使票面利率低于市場利率，其債券價值也有可能會高于面值

D.加快付息頻率，會使市場利率高于票面利率的債券價值提高

【答案】D

【解析】當市場利率高于票面利率時，加快付息頻率會使得債券的價值下降。

3、甲公司以970元的價格購入面值為1000元、票面利率為10%、每半年支付一次利息、5年后到期的債券。該公司持有該債券的年到期收益率為(　　)。

A.10.48%

B.10.82%

C.11.11%

D.11.52%

【答案】B

【解析】假設半年到期收益率為rd，則有970=1000×10%/2×(P/A，rd，10)+1000×(P/F，rd，10)

當rd=5%時，1000×10%/2×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=1000

當rd=6%時，1000×10%/2×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10)=926.41

(rd-5%)/(6%-5%)=(970-1000)/(926.41-1000)

解得：rd=5.41%

年到期收益率=5.41%×2=10.82%。

4、在其他因素不變的情況下，下列各項中跟債券到期收益率反向變動的是(　　)。

A.票面利率

B.面值

C.等風險投資的市場利率

D.債券價格

【答案】D

【解析】票面利率和面值跟到期收益同向變動;等風險投資的市場利率不影響到期收益率。

5、某投資人準備投資A公司的股票，已知該公司預計未來不增發(fā)股票且保持經營效率、財務政策不變，當前已經發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤留存為8萬元，年末股東權益為108萬元，投資必要報酬率為10%，則該股票的價值為(　　)元。

A.115.71

B.124.29

C.150

D.162

【答案】D

【解析】股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權益增長率=8/(108-8)=8%股票價值=3×(1+8%)/(10%-8%)=162(元)。

6、某股票為固定增長股票，年增長率為4%，剛剛支付的每股股利為1.5元。目前無風險利率為5%，平均風險股票的風險溢價率為7.5%，該股票的β系數(shù)為1.2，則該股票的每股價值為(　　)元。

A.15.0

B.15.6

C.37.5

D.39

【答案】B

【解析】必要報酬率=5%+7.5%×1.2=14%，股票的每股價值=1.5×(1+4%)/(14%-4%)=15.6(元)。

7、某上市公司剛剛支付的每股股利為1.5元。預計該公司未來3年的股利增長率分別為8%、10%、12%，第3年以后將保持6%的增長率。假設投資者要求的報酬率為15%。根據(jù)上述資料計算的該股票的價值為(　　)元。

A.51.7

B.44.93

C.19.48

D.55.93

【答案】C

【解析】目前每股股利1.5元，那么未來第1年的每股股利=1.5×(1+8%)=1.62(元)、第2年的每股股利=1.62×(1+10%)=1.78(元)、第3年的每股股利=1.78×(1+12%)=1.99(元)，第3年以后股利固定增長，所以股票的價值=D1×(P/F，15%，1)+D2×(P/F，15%，2)+D3×(P/F，15%，3)+D4/(rs-g)×(P/F，15%，3)=1.62×0.8696+1.78×0.7561+1.99×0.6575+1.99×(1+6%)/(15%-6%)×0.6575=1.41+1.35+1.31+15.41=19.48(元)

8、某公司假設未來不打算增發(fā)新股和回購股票，且未來保持經營效率和財務政策不變，可持續(xù)增長率為5%，預計第一年將支付的每股股利為0.8元，目前每股市價為10元，則該股票的期望報酬率是(　　)。

A.8%

B.8.4%

C.13%

D.13.4%

【答案】C

【解析】因為公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)，所以未來股利增長率等于可持續(xù)增長率5%，股票期望報酬率=0.8/10+5%=13%。

9、按有無特定的財產擔保，可將債券分為(　　)。

A.記名債券和無記名債券

B.可轉換債券和不可轉換債券

C.抵押債券和信用債券

D.到期一次債券和分期債券

【答案】C

【解析】選項A是按照債券上是否記有持劵人的姓名或名稱進行分類的;選項B是按照能否轉換為公司股票進行分類的;選項D是按照償還方式進行分類的。

10、債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的平息債券。它們的面值、票面利率和付息頻率均相同，只是期限不同，假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的必要報酬率高于票面利率，則(　　)。

A.期限長的債券價值高

B.期限短的債券價值高

C.兩只債券的價值相同

D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

【答案】B

【解析】等風險投資的必要報酬率高于票面利率，說明兩者均是折價發(fā)行債券，折價發(fā)行債券，期限越長，債券價值越低，所以選項B正確。

11、S公司準備發(fā)行5年期債券，面值為1000元，票面利率10%，到期一次還本付息。等風險的市場利率為8%(單利折現(xiàn))，則該債券的價值為(　　)元。

A.1071.43

B.1020.9

C.1000

D.930.23

【答案】A

【解析】債券價值=1000×(1+10%×5)/(1+8%×5)=1071.43(元)。

12、丙公司2013年1月1日發(fā)行債券，面值1000元，期限5年，票面年利率為10%，每季度付息一次，付息日為3月末，6月末，9月末以及12月末，等風險債券的市場利率為12%，則丙公司2017年12月1日的債券價值為(　　)元。

A.995.15

B.1014.85

C.1014.95

D.1015.37

【答案】C

【解析】該債券在2017年12月1日時點距離到期還有1個月，也就是1/3個計息期，所以首先計算到期日債券價值，然后折算到該時點，即(1000+1000×10%/4)/(1+12%/4)1/3=1014.95(元)。

13、對于分期付息債券，當風險投資的市場利率低于票面利率時，隨著債券到期日的延長，在不考慮付息期變化的情況下，債券價值將相應(　　)。

A.增加

B.減少

C.不變

D.無法確定

【答案】A

【解析】當風險投資的市場利率低于票面利率時，該債券是溢價發(fā)行的，隨著債券到期日的延長，債券價值將相應增加，所以選項A正確。

14、債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發(fā)行的平息債券。它們的面值和票面利率與到期時間均相同，只是計息期不同。假設兩只債券的風險相同，并且等風險投資的市場利率低于票面利率，則(　　)。

A.計息期長的債券價值低

B.計息期長的債券價值高

C.兩只債券的價值相同

D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低

【答案】A

【解析】債券等風險投資的市場利率低于票面利率，說明債券是溢價發(fā)行的，計息期越長則說明付息頻率越慢。在債券溢價發(fā)行的情況下，計息期越短(付息頻率越快)債券價值越高，計息期越長(付息頻率越慢)債券價值越低，所以選項A正確。

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二、多項選擇題(本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。)

1、下列各項中與股票內在價值呈同方向變化的有(　　)。

A.股利年增長率

B.每股股利

C.無風險利率

D.投資要求的必要報酬率

【答案】AB

【解析】根據(jù)股票價值的計算模型，Vs=D1/(rs-g)，由公式看出，股利增長率g，每股股利D1，與股票價值呈同方向變化，而投資要求的必要報酬率rs與股票價值呈反向變化，而無風險利率與投資要求的必要報酬率呈同方向變化，因此無風險利率與股票價值呈反方向變化。

2、在其他因素不變的情況下，下列各項中跟股票期望報酬率同向變動的有(　　)。

A.每股股利

B.每股市價

C.股利增長率

D.必要報酬率

【答案】AC

【解析】期望報酬率=D1/P0+g，每股股利、股利增長率與股票期望報酬率同向變動，每股市價與股票期望報酬率反向變動，必要報酬率不影響期望報酬率。

3、A公司去年支付每股0.25元現(xiàn)金股利，固定增長率2%，現(xiàn)行國庫券報酬率為4%，市場平均風險條件下股票的報酬率為6%，股票貝塔系數(shù)等于1.2，則(　　)。

A.股票價值5.80元

B.股票價值4.78元

C.股票必要報酬率為5.3%

D.股票必要報酬率為6.4%

【答案】AD

【解析】rs=4%+1.2×(6%-4%)=6.4%，P=0.25×(1+2%)/(6.4%-2%)=5.80(元)。

4、下列各項中，優(yōu)先股股東具有表決權的有(　　)。

A.一次或累計減少公司注冊資本8%

B.修改公司章程中與優(yōu)先股相關的內容

C.發(fā)行優(yōu)先股

D.公司發(fā)放股票股利

【答案】BC

【解析】優(yōu)先股具有的表決權有：(1)修改公司章程中與優(yōu)先股相關的內容;(2)一次或累計減少公司注冊資本超過10%;(3)公司合并、分立、解散或變更公司形式;(4)發(fā)行優(yōu)先股;(5)公司章程規(guī)定的其他情形。

5、相對于普通股，公司應當在公司章程中明確關于優(yōu)先股的事項有(　　)。

A.公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤

B.優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項

C.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權同普通股股東一起參加剩余利潤分配

D.優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法

【答案】ABCD

【解析】公司應當在公司章程中明確以下事項：(1)優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法。(2)公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤。(3)如果公司因本會計年度可分配利潤不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會計年度。(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權同普通股股東一起參加剩余利潤分配。(5)優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項。

6、假設其他因素不變，下列各項中，會導致折價發(fā)行的平息債券價值上升的有(　　)。

A.提高票面利率

B.縮短付息期間

C.等風險債券的市場利率上升

D.縮短到期時間

【答案】AD

【解析】縮短付息期間，會提高付息頻率，導致折價發(fā)行的債券價值下降，所以選項B錯誤;等風險債券的市場利率與債券價值反向變動，所以選項C會導致債券價值下降。

7、下列有關等風險債券的市場利率與債券價值的說法中，錯誤的有(　　)。

A.折價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值下降

B.溢價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值上升

C.平價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值下降

D.折價發(fā)行的債券，提高等風險債券的市場利率，債券價值上升

【答案】BD

【解析】等風險債券的市場利率與債券價值反向變動，所以提高等風險債券的市場利率，債券價值下降，所以選項B、D錯誤。

8、下列有關債券付息頻率與其價值的說法中，正確的有(　　)。

A.折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值下降

B.溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值上升

C.平價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值不變

D.折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值上升

【答案】ABC

【解析】折價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值下降;溢價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值上升;平價發(fā)行的債券，加快付息頻率，價值不變。

9、假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有(　　)。

A.提高付息頻率

B.延長到期時間

C.提高票面利率

D.等風險債券的市場利率上升

【答案】ABD

【解析】對于折價發(fā)行的債券加快付息頻率會使債券價值下降，所以選項A正確;對于折價發(fā)行的債券，到期時間越長，表明未來獲得的低于市場利率的利息情況越多，則債券的價值越低，選項B正確;提高票面利率會使債券價值提高，選項C錯誤;等風險債券的市場利率上升，債券價值下降，選項D正確。

10、債券的價值會隨著市場利率的變化而變化，下列表述中正確的有(　　)。

A.若到期時間不變，當市場利率上升時，債券價值下降

B.當債券票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行時的價格低于債券的面值

C.若到期時間縮短，市場利率對債券價值的影響程度會降低

D.若到期時間延長，市場利率對債券價值的影響程度會降低

【答案】AC

【解析】債券價值的計算公式為：債券價值=票面金額/(1+市場利率)n+(票面金額×票面利率)/(1+市場利率)t從公式中可看出，市場利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所以票面利率與債券價值同向變動，市場利率與債券價值是反向變動，但折現(xiàn)率對債券價值的影響隨著到期時間的縮短會變得越來越不敏感。

11、甲、乙兩種債券，均按1000元面值發(fā)行，利息率相同，但是甲債券的期限是4年期，乙債券的期限是6年期，在其他條件相同的情形下，下列說法正確的有(　　)。

A.市場利率上升，兩種債券都貶值，乙貶值的更多

B.市場利率上升，兩種債券都升值，甲升值的更多

C.市場利率下降，兩種債券都貶值，甲貶值的更多

D.市場利率下降，兩種債券都升值，乙升值的更多

【答案】AD

【解析】市場利率與債券價值是反向變動關系，而且期限越長，債券價值受市場利率波動的影響越敏感，所以選項A、D正確。

12、在其他因素不變的情況下，下列各項中跟債券到期收益率同向變動的有(　　)。

A.票面利率

B.面值

C.等風險投資的市場利率

D.到期期限

【答案】AB

【解析】等風險投資的市場利率不影響到期收益率;到期期限對到期收益率的影響是不確定的，如果是平價債券，到期期限不影響到期收益率，如果是折價債券，到期期限越長，到期收益率越低，如果是溢價債券，到期期限越長，到期收益率越高。

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三、計算分析題(涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。)

1、甲公司有一筆閑置資金，可以進行為期一年的債券投資，計劃一年后出售購入債券，市場上有兩種債券可供選擇，相關資料如下：

(1)兩種債券的面值均為1000元，到期時間均為3年后。

(2)A種債券的票面利率為10%，每年末付息一次，到期支付1000元，到期收益率為8%，并保持不變。

(3)B種債券的票面利率為9%，每年末付息一次，到期支付1000元，目前的購買價格為1026元，一年后的出售價格為1010元。

(4)甲公司利息收益適用的所得稅稅率為25%，資本利得適用的所得稅稅率為20%，發(fā)生投資損失可以按照20%抵稅，不抵消利息收入。

要求：

(1)計算A種債券的目前的價格以及一年以后的價格;

(2)計算B種債券的目前的到期收益率;

(3)計算投資于A種債券的稅后投資收益率;

(4)計算投資于B種債券的稅后投資收益率。

【答案】

(1)A種債券目前的價格=1000×10%×(P/A，8%，3)+1000×(P/F，8%，3)=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元)

A種債券一年以后的價格=1000×10%×(P/A，8%，2)+1000×(P/F，8%，2)=100×1.7833+1000×0.8573=1035.63(元)

(2)設B種債券的到期收益率為rd：

1000×9%×(P/A，rd，3)+1000×(P/F，rd，3)=1026

令rd=8%，則1000×9%×(P/A，8%，3)+1000×(P/F，8%，3)=90×2.5771+1000×0.7938=1025.74≈1026

所以B債券的到期收益率為8%

(3)投資于A種債券的稅后投資收益率=[1000×10%×(1-25%)+(1035.63-1051.51)×(1-20%)]/1051.51=5.92%

(4)投資于B種債券的稅后投資收益率=[1000×9%×(1-25%)+(1010-1026)×(1-20%)]/1026=5.33%。

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