2020年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》易錯(cuò)點(diǎn)強(qiáng)化練習(xí):資本資產(chǎn)定價(jià)模型的參數(shù)估計(jì)

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資本資產(chǎn)定價(jià)模型的參數(shù)估計(jì)

本題是2018年一道多選題，題干如下：

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說法中，正確的有( )。

A. 估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的票面利率

B. 估計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠

C. 估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠

D. 預(yù)測未來資本成本時(shí)，如果公司未來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值

答案:CD

解析:估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)該選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率，而非票面利率，所以選項(xiàng)A不正確;估計(jì)貝塔時(shí)，較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但是如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)使用變化后的年份作為預(yù)測長度，所以選項(xiàng)B不正確。

【易錯(cuò)點(diǎn)剖析】

本題中涉及到了資本資產(chǎn)定價(jià)模型的參數(shù)估計(jì)這個(gè)知識點(diǎn)。大家容易錯(cuò)選B選項(xiàng)，很多考生會(huì)將估計(jì)貝塔值和估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的結(jié)論相混淆。

估計(jì)貝塔時(shí)，較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但是如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng)使用變化后的年份作為預(yù)測長度。因?yàn)樨愃呛饬肯到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，所以如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，變化前的歷史數(shù)據(jù)就不符合目前的情況，不再有參考價(jià)值了，應(yīng)使用變化后的年份作為預(yù)測長度。

估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選使用較長年限數(shù)據(jù)，計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠。

【強(qiáng)化練習(xí)】

(多選題)下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說法中，正確的有( )。

A.估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通常可以使用上市交易的政府長期債券的票面利率

B.預(yù)測周期特別長估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率需要使用實(shí)際利率

C. 估計(jì)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠

D. 預(yù)測未來資本成本時(shí)，如果公司未來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)貝塔值

答案:BC

解析:估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)該選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率，而非票面利率，所以選項(xiàng)A不正確。

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