（1）上行股價＝40×（1＋25%）＝50（元）
　　股價上行時期權到期日價值＝50－45＝5（元）
　　下行股價＝40×（1－20%）＝32（元）
　　股價下行時期權到期日價值＝0（元）　

根據(jù)：2%＝上行概率×上行時收益率＋（1－上行概率）×下行時收益率
以及“期權到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利”
可知：2%＝上行概率×25%＋（1－上行概率）×（－20%）
上行概率＝0.4889
下行概率＝1－0.4889＝0.5111
看漲期權6個月后的期望價值＝5×0.4889＋0×0.5111＝2.44（元）
看漲期權的期權價值＝2.44÷（1＋2%）＝2.39（元）
　　依據(jù)看漲期權—看跌期權平價定理，有：
　　2.39－看跌期權價格＝40－45/（1＋2%）
　　解得：看跌期權價格＝6.51（元）

（2）空頭對敲組合不虧損的條件為：股價偏離執(zhí)行價格（45元）的幅度小于或等于收取的期權費之和（2.5＋6.5＝9元），即：
　　確保該組合不虧損的最高股價＝45＋9＝54（元）
　　確保該組合不虧損的最低股價＝45－9＝36（元）
　　如果6個月后的標的股票價格實際上漲20%，達到40×（1＋20%）＝48（元），則股價偏離執(zhí)行價格的幅度為48－45＝3（元），則：該組合凈損益＝9－3＝6（元）。或者：該組合凈損益＝[45－40×（1＋20%）]+9＝6（元）