2018年房地產(chǎn)估價師《經(jīng)營與管理》考點：房地產(chǎn)投資的個別風險

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房地產(chǎn)投資的個別風險

(一)收益現(xiàn)金流風險

收益現(xiàn)金流風險是指房地產(chǎn)投資項目的實際收益現(xiàn)金流未達到預期目標要求的風險。不論是開發(fā)投資還是置業(yè)投資，都面臨著收益現(xiàn)金流風險。對于開發(fā)投資者來說，未來房地產(chǎn)市場銷售價格、開發(fā)建設(shè)成本和市場吸納能力等的變化，都會對開發(fā)商的收益產(chǎn)生巨大影響;而對置業(yè)投資者來說，未來租金水平和房屋空置率的變化、物業(yè)毀損造成的損失、資本化率的變化、物業(yè)轉(zhuǎn)售收入等，也會對投資者的收益產(chǎn)生巨大影響。

(二)未來運營費用風險

未來運營費用風險是指物業(yè)實際運營費用支出超過預期運營費用而帶來的風險。即使對于剛建成的新建筑物的出租，且物業(yè)的維修費用和保險費均由承租人承擔的情況下，也會由于建筑技術(shù)的發(fā)展和人們對建筑功能要求的提高而影響到物業(yè)的使用，使后來的物業(yè)購買者不得不支付昂貴的更新改造費用，而這些在初始評估中是不可能考慮到的。

因此，置業(yè)投資者已經(jīng)開始認識到，即使是對新建成的甲級物業(yè)投資，也會面臨建筑物功能過時所帶來的風險。房地產(chǎn)估價師在評估房地產(chǎn)市場價值時，也開始注意到未來的重新裝修或面向新租戶空間使用需求特征的適配性改造所需投入的費用對房地產(chǎn)當前市場價值的影響。

其他未來會遇到的運營費用包括由于建筑物存在內(nèi)在缺陷導致結(jié)構(gòu)損壞的修復費用和不可預見的法律費用(例如租約調(diào)整時可能會引起爭議而訴諸法律)。

(三)資本價值風險

資本價值在很大程度上取決于預期收益現(xiàn)金流和可能的未來運營費用水平。然而，即使收益和運營費用都不發(fā)生變化，資本價值也會隨著收益率的變化而變化。這種變化使得預期資本價值和現(xiàn)實資本價值之間產(chǎn)生差異，即導致資本價值的風險，并在很大程度上影響著置業(yè)投資的績效。

(四)機會成本風險

機會成本風險又稱比較風險，是指投資者將資金投入房地產(chǎn)后，失去了其他投資機會，同時也失去了相應的可能收益時，給投資者帶來的風險。

(五)時間風險

時間風險是指房地產(chǎn)投資中與時間和時機選擇因素相關(guān)的風險。房地產(chǎn)投資強調(diào)在適當?shù)臅r間、選擇合適的地點和物業(yè)類型進行投資，這樣才能在獲得最大投資收益的同時把風險降到最低限度。時間風險的含義不僅表現(xiàn)為選擇合適的時機進入市場，還表現(xiàn)為物業(yè)持有時間的長短、物業(yè)持有過程中對物業(yè)重新進行裝修或更新改造時機的選擇、物業(yè)轉(zhuǎn)售時機的選擇以及轉(zhuǎn)售過程所需要時間的長短等。

(六)持有期風險

持有期風險是指與房地產(chǎn)投資持有時間相關(guān)的風險。一般來說，投資項目的壽命周期越長，可能遇到的影響項目收益的不確定因素就越多。例如：某項置業(yè)投資的持有期為1年，則對于該物業(yè)在1年內(nèi)的收益以及1年后的轉(zhuǎn)售價格很容易預測;但如果這個持有期是4年，那么對4年持有期內(nèi)的收益和4年后轉(zhuǎn)售價格的預測就要困難得多，預測的準確程度也會差很多。因此，置業(yè)投資的實際收益和預期收益之間的差異是隨持有期的延長而加大的。

上述所有風險因素都應引起投資者重視，而且投資者對這些風險因素將給投資收益帶來的影響估計得越準確，他所做出的投資決策就越合理。