2019年高級經濟師考試《經濟實務》案例分析專練六

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光華公司采用配股的方式進行融資。2010 年 3 月 21 日為配股除權登記日，以公司 2009年 12 月 31 日總股本 100000 股為基數(shù)，擬每 10 股配 2 股。配股價格為配股說明書公布前20 個交易日公司股票收盤價平均值 5 元/股的 80%，即配股價格為 4 元/股。

要求：

(1)在所有股東均參與配股的情況下，計算配股后每股價格。

(2)計算每一份優(yōu)先配股權的價值。

(3)假設某股東擁有 10000 股光華公司股票，分析是否參與配股將對該股東財富的影響(假定其他股東均參與配股)。

(4)如果公司采用定向增發(fā)融資，請說明發(fā)行定價、限售期規(guī)定、財務狀況應該滿足哪些規(guī)定。

(5)列舉企業(yè)常見的融資方式類型，指出配股融資屬于哪一種方式?簡要說明該種融資方式的優(yōu)缺點。

答案見下頁

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【正確答案】

(1)配股后每股價格= (500000+20000×4)/(100000+20000)=4.8333 (元/股)

(2)每份配股權價值= (4.833-4)/5=0.167 (元)

(3)配股前價值 50000 元。

如果該股東行使配股權參與配股：該股東配股后擁有股票總價值為 4.833×12000=58000 (元)。也就是說，該股東花費 4×2000=8000 (元)參與配股，持有的股票價值增加了 8000 元，其財富沒有變化。

如果該股東沒有參與配股：

配股后股票的價格為(500000+18000×4)/(100000+18000)=4.847 (元/股)。該股東配股后仍持有 10000 股光華公司股票，則股票價值為 4.847×10000=48470 (元),股東財富損失了 50000-48470=1530 (元)。

(4)①發(fā)行定價。發(fā)行價格不低于定價基準日前 20 個交易日公司股票價格均價的 90%。

②限售期規(guī)定。發(fā)行股份 12 個月內(大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實際控制人認購的為 36 個月)不得轉讓。

③財務狀況。最近 1 年及 1 期財務報表未被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告;或保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及的重大影響已經消除。

(5)一般來說，企業(yè)的融資方式有：內部融資、債權融資、股權融資和資產銷售融資。配股融資屬于股權融資。

股權融資的優(yōu)點在于當企業(yè)需要的資金量比較大時(比如并購)，股權融資就占很大優(yōu)勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業(yè)盈利時向股東支付股利。這種融資方式也有其不足之處，比如股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更，并且股權融資方式的成本也比較高。

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