2024年高級(jí)會(huì)計(jì)師高頻考點(diǎn)整理：私募股權(quán)投資退出方式的選擇

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【知識(shí)點(diǎn)】私募股權(quán)投資退出方式的選擇

私募股權(quán)投資的退出機(jī)制是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在其所投資的企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟后，將其擁有的權(quán)益資本在市場(chǎng)上出售以收回投資并獲得投資收益。投資退出的時(shí)間選擇需要考慮宏觀因素、創(chuàng)業(yè)企業(yè)因素和股權(quán)投資方因素的影響。主要退出機(jī)制包括首次上市公開發(fā)行、二次出售、股權(quán)回購(gòu)、清算退出。

(一)首次上市公開發(fā)行

首次上市公開發(fā)行(IPO)是指企業(yè)在資本市場(chǎng)上第一次向社會(huì)公眾發(fā)行股票，私募股權(quán)投資通過被投資企業(yè)股份的上市，將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)化為公共股權(quán)，公開交易，套現(xiàn)退出。選擇IPO退出可以保持企業(yè)的獨(dú)立性，并獲得在資本市場(chǎng)上持續(xù)融資的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資本增值。一般認(rèn)為，上市退出是私募股權(quán)投資的最佳退出方式。但是公開上市所需周期較長(zhǎng)，加上一些限售條款，從而導(dǎo)致私募股權(quán)投資退出過程較為漫長(zhǎng)。

(二)二次出售

二次出售是指私募股權(quán)投資基金將持有的項(xiàng)目在私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)出售的行為。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸走向成熟，二次出售在私募股權(quán)基金退出策略中所占的比例將會(huì)逐步提高。

(三)股權(quán)回購(gòu)

股權(quán)回購(gòu)是指標(biāo)的公司通過一定的途徑購(gòu)回股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所持有的本公司股份。廣義上講，股權(quán)回購(gòu)是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將受讓而來的，或者是增資形成的標(biāo)的公司股權(quán)回售給標(biāo)的公司或其關(guān)聯(lián)方，包括其控股股東(創(chuàng)業(yè)股東)、管理層等。相比較其他退出方式，股權(quán)回購(gòu)具有簡(jiǎn)便易行、成本和收益較低、風(fēng)險(xiǎn)可控等特點(diǎn)。

(四)清算退出

清算退出主要是針對(duì)投資失敗項(xiàng)目的一種退出方式。相對(duì)而言，清算退出是私募股權(quán)投資最不理想的退出方式。清算退出是在私募股權(quán)投資基金所投資的企業(yè)由于各種原因解散的情況下，經(jīng)過清算程序使私募股權(quán)投資基金所投資的企業(yè)法人資格終止，僅僅在股東之間分配剩余資產(chǎn)。在大多數(shù)情況下，可供私募股權(quán)投資基金分配的公司剩余財(cái)產(chǎn)很少，甚至為零。清算退出時(shí)主要權(quán)衡投資風(fēng)險(xiǎn)和投資損失的孰低問題。

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