期貨從業(yè)資格考試每年必考點(diǎn)
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第一章.期貨市場概述
第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展 第二節(jié) 期貨市場的特征 第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程
重點(diǎn):期貨交易基本特征,期貨市場基本功能和作用,發(fā)展歷程
第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展
一:期貨交易的起源: 期貨市場最早萌芽于歐洲。
早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。 1571年,英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。 現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國,
1848年——82個(gè)商人——芝加哥期貨交易所(CBOT), 1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同,
1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約,同時(shí)實(shí)行保證金制度 1882年對沖交易, 1925年成立了結(jié)算公司。
標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。
世界上主要期貨交易所: 芝加哥期貨交易所CBOT
芝加哥商業(yè)交易所(1874)CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心
以上兩個(gè)2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán) 倫敦金屬交易所(1876)LME——全球最大的有色金屬交易中心
二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系
現(xiàn)貨交易:買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的,主要采用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式。
期貨交易:在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng),是一種高度組織化的交易方式,對交易對象、交易時(shí)間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。 聯(lián)系:現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ),期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別:交易對象不同:實(shí)物商品 VS 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 b交割時(shí)間不同:即時(shí)或者短時(shí)間內(nèi)成交VS 時(shí)間差。
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期貨市場的發(fā)展
一、期貨品種的發(fā)展:
商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品期貨--金屬期貨--能源期貨)——金融期貨(外匯期貨--利率期貨--股指期貨)——期貨期權(quán)
隨著期貨市場實(shí)踐的深化和發(fā)展,出現(xiàn)了其它期貨品種:天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨
1、商品期貨——以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。
(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物
(2)金屬期貨(銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等)-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)
1876年 LME倫敦金屬交易所 全球最大最早的金屬期貨交易所
NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所 成交量最大的黃金期貨 (3)能源期貨(原油、汽油、取暖油、天然氣、電力)-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)
NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所
2、金融期貨——金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求,布雷頓森林體系解體后,匯率浮動(dòng)制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。 外匯期貨-1972-芝加哥商業(yè)交易所CME 國際貨幣市場分部
利率期貨-1975-芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約
股指期貨-1982-美國堪薩斯期貨交易所KCBT——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約 股指期貨產(chǎn)生后,還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。目前國際期貨市場上,金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。 3、其他期貨品種
(1)天氣指數(shù)期貨和期權(quán)(芝加哥商業(yè)交易所首先推出):溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨
(2)各種指數(shù)期貨(股指期貨除外):
經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨—借助指數(shù)期貨分散系列商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),代表—美國CRB期貨合約。紐約期貨交易所1986年推出的美國CRB期貨合約,CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢,也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號。2005年7月11日推出新的商品期貨指數(shù)合約。
二、交易模式的發(fā)展——期貨到期權(quán)
1982年芝加哥期貨交易所——美國長期國債期貨期權(quán)合約——20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。
c交易目的不同:獲取商品的所有權(quán) VS 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或者獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤 期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);提供套期保值的功能。期貨交易主要為現(xiàn)貨商
提供套期保值的渠道,而期權(quán)交易不僅對現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用,而且對期貨商的 d交易場所和方式不同:場所和方式無特定限制 VS 交易所集中公開競價(jià) e結(jié)算方式不同:一次性結(jié)算或者分期付款 VS 每日無負(fù)債結(jié)算制度
期貨交易與遠(yuǎn)期交易。
遠(yuǎn)期交易:買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同,規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易,是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。
期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處:買賣雙方約定于未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。
期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別:期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用,相當(dāng)于為高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易買了一份保險(xiǎn)。
三.期貨市場的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布(簡單看) 北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。金融類占91%
前三名交易所:芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、韓國交易所KRX、歐洲期貨交易所EUREX (三)期貨市場與其他衍生品市場 一、衍生品概念和分類
衍生品概念:從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易(商品、股票、債券、外匯、股指等)衍生而來的一
a. 交易對象不同: 標(biāo)準(zhǔn)化合約 VS 非標(biāo)準(zhǔn)化合約,合同要素由買賣雙方商定 種新的交易方式。期貨交易就是衍生品交易的一種重要類型。
b. 交易目的不同: 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權(quán)
c. 功能作用不同: 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn) VS 具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)作用
d. 履約方式不同: 實(shí)物交割和對沖平倉 VS 實(shí)物(商品)交收
e. 信用風(fēng)險(xiǎn)不同: 非常小(交易所擔(dān)保履約) VS 較高(價(jià)格波動(dòng)后容易反悔)
f. 保證金制度不同:合約價(jià)值的5%-10% VS 雙方協(xié)商定金 三、期貨交易的基本特征
1.合約標(biāo)準(zhǔn)化——除價(jià)格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時(shí)間、減少糾紛。
2.杠桿機(jī)制——只需交納成交合約價(jià)值的5%-10%作為保證金,保證金比例越低,杠桿作用越大,高收益和高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)越明顯。
3.雙向交易和對沖機(jī)制(通過與建倉時(shí)交易方向相反的交易解除履約責(zé)任)——增加了期貨市場的流動(dòng)性。
4.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——有效防范風(fēng)險(xiǎn),保證市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
5.交易集中化——交易所實(shí)行會(huì)員制,只有會(huì)員可入場交易,期貨交易所會(huì)員主
衍生品的市場分類:遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換
遠(yuǎn)期合約——在未來某一時(shí)間以某一確定的價(jià)格買入或者賣出某商品的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。
期貨合約——在將來某一確定時(shí)間按照確定的價(jià)格買入或者賣出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。
期權(quán)——是一種權(quán)利,一種能在未來某個(gè)特定時(shí)間以特定的價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利??礉q期權(quán)、看跌期權(quán)。
互換——一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議,能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。主要有利率互換、外匯互換。
期貨合約和場內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似;遠(yuǎn)期和互換合約主要在場外交易。 期貨市場在衍生品中交易比重不是最大,但期貨市場發(fā)揮著其它衍生品市場無法替代的作用:期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高,期貨價(jià)格具有較強(qiáng)的權(quán)威性。非會(huì)員期貨公司就只能找會(huì)員期貨公司交空買空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度等。
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