2020年期貨從業(yè)資格考試期貨市場(chǎng)專用名詞：保證金是什么

編輯推薦：2020年期貨從業(yè)資格考試知識(shí)點(diǎn)匯總【期貨名詞解釋】

期貨交易實(shí)行保證金交易。簡(jiǎn)言之，投資者在期貨市場(chǎng)買賣期貨，除非最后參與交割，并不用支付貨物的全部?jī)r(jià)款，而只需按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%~10%)繳納資金即可。投資者繳納的這筆資金，就是期貨保證金，主要用于結(jié)算和保證履約。

在期貨交易中，客戶必須由期貨公司代理才可以進(jìn)行期貨交易。期貨交易中的保證金是分級(jí)收取的，即期貨交易所向作為其會(huì)員的期貨公司收取保證金，期貨公司向客戶收取保證金。如此收取的保證金分別稱為會(huì)員保證金和客戶保證金。會(huì)員保證金又分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金是指會(huì)員為了交易結(jié)算，在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。交易保證金是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按照持倉(cāng)合約價(jià)值的一定比率向雙方收取交易保證金。交易所并不直接向投資者收取保證金?？蛻舯ＷC金是客戶為期貨交易向期貨公司繳納的資金。實(shí)踐中，客戶存入期貨公司的資金，無(wú)論是否已用于交易和結(jié)算準(zhǔn)備使用，只要在保證金專用賬戶存放，習(xí)慣上都稱為“保證金”。

《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨交易所向會(huì)員收取的保證金屬于會(huì)員所有，期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所有。這樣的規(guī)定看似矛盾，但在法律關(guān)系上是有意義的。這是因?yàn)槠谪浗灰资菄?yán)格的分層結(jié)算，即期貨交易所對(duì)會(huì)員結(jié)算，會(huì)員對(duì)客戶結(jié)算，期貨交易所與客戶之間是沒(méi)有直接的結(jié)算法律關(guān)系的。只是由于從行紀(jì)交易組織形式出發(fā)，相對(duì)于期貨交易所而言，期貨公司會(huì)員所繳納的投資者用于交易結(jié)算的資金為會(huì)員保證金。因此，才會(huì)出現(xiàn)類似“雙重所有”的規(guī)定。在期貨公司不允許以自有資金自營(yíng)的情況下，無(wú)論名義上區(qū)分為會(huì)員保證金還是客戶保證金，保證金的最終所有權(quán)都是投資者所有的。

期貨交易中，期貨合約的保證金標(biāo)準(zhǔn)是由期貨交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定的。一般在期貨合約中有一個(gè)名為“交易保證金”或者“最低交易保證金”的條款，規(guī)定該期貨合約交易中的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。期貨交易所還會(huì)根據(jù)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段、期貨合約的持倉(cāng)量、期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板等情形，規(guī)定不同的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，為了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，距離交割月份越近，保證金標(biāo)準(zhǔn)會(huì)越高；合約持倉(cāng)量越大，保證金標(biāo)準(zhǔn)會(huì)越高；合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，保證金標(biāo)準(zhǔn)會(huì)提高。此外，在交易過(guò)程中，期貨交易所還可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金標(biāo)準(zhǔn)。在交易過(guò)程中的保證金標(biāo)準(zhǔn)及其調(diào)整情況，一般規(guī)定于各期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法中。

期貨交易所規(guī)定的保證金標(biāo)準(zhǔn)，適用于交易所向其會(huì)員收取保證金時(shí)。期貨公司向客戶收取的保證金標(biāo)準(zhǔn)，期貨公司一般會(huì)在《期貨經(jīng)紀(jì)合同》中與客戶進(jìn)行約定。期貨公司收取的保證金標(biāo)準(zhǔn)一般會(huì)高于期貨交易所規(guī)定的水平。而且，根據(jù)客戶的資信等情況不同，期貨公司是可以對(duì)不同客戶設(shè)定不同的保證金水平的。但無(wú)論如何，期貨公司向客戶收取的保證金標(biāo)準(zhǔn)，不得低于期貨交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，否則就有可能構(gòu)成透支交易。

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