2014年經(jīng)濟師考試《中級金融》輔導：資產(chǎn)定價理論2
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(1)證券市場線的表達
(基于對市場組合方差的分解)因為單個證券對市場組合風險的貢獻大小取決于該證券與市場組合的協(xié)方差大小，因此單個證券的相對風險由：
來衡量。
其中
為市場組合(證券市場上所有證券組成的證券組合)風險;
為單個證券與市場組合的協(xié)方差。
因此，單個證券預期收益率由：
來決定?；颍?/p>
(2)證券市場線的含義
任一風險證券/組合的預期收益率由兩部分構(gòu)成：①無風險利率
，是對推遲即期消費的補償，體現(xiàn)了貨幣的時間價值;②風險溢價，即對組合承擔風險(βi)的補償，而
為市場組合的風險溢價(單位系統(tǒng)風險的補償)。
單個證券的風險溢價：
例：某公司β系數(shù)為1.5，市場組合的收益率為8%，當前無風險利率為3%，則該公司股票的預期收益率為：
【正確答案】
(3)投資組合的
和預期收益率
3.系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險
總風險=系統(tǒng)風險+非系統(tǒng)風險
(1)系統(tǒng)風險是由宏觀經(jīng)濟營運狀況或市場結(jié)構(gòu)所引致的風險，不可以通過風險分散規(guī)避的風險。資產(chǎn)定價模型中提供了測度系統(tǒng)風險的指標，即風險系數(shù)β。
(2)非系統(tǒng)風險指具體經(jīng)濟單位自身投資和運營方式所引致的風險，是可以通過風險分散規(guī)避的風險，又稱特有風險。
(3)β還可以衡量證券實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感程度。
如果β>1，說明其收益率大于市場組合收益率，屬“激進型”證券;
如果β<1，說明其收益率小于市場組合收益率，屬“防衛(wèi)型”證券;
如果β=1，說明其收益率等于市場組合收益率，屬“平均型”證券。
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