2014年經(jīng)濟師考試《中級金融》輔導：主要的金融衍生品

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　　二、主要的金融衍生品

　　按照衍生品合約類型的不同，目前市場中最為常見的金融衍生品有：遠期、期貨、期權、互換和信用衍生品等。

　　(一)金融遠期

　　(1)金融遠期合約是最早出現(xiàn)的一類金融衍生品，合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。金融遠期合約最大功能是轉(zhuǎn)移風險。

　　(2)特點：遠期合約是一種非標準化的合約類型，沒有固定的交易場所。

　　(3)比較常見的遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約。

　　例如：(1)遠期外匯合約：在0時刻約定在t1時刻，以某一匯率水平買入(賣出)某一外匯。

　　(2)遠期利率協(xié)議：在0時刻約定在t1時刻，以某一利率水平借入(貸出)某筆資金，借貸期限為t1～t2。

　　(二)金融期貨

　　(1)金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進行的標準化金融期貨合約的交易。

　　(2)特點：金融期貨合約是標準化協(xié)議。

　　(3)主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。

　　(4)期貨合約與遠期合約區(qū)別

　?、龠h期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進行磋商。

　?、谄谪浐霞s的交易多在有組織的交易所內(nèi)進行，合約的內(nèi)容(如相關資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等)都有標準化的特點。

　　(5)期貨合約與遠期合約的相同點在于：無論是遠期合約還是期貨合約，都為交易者提供了避免價格波動風險的工具，同時也為投機者利用價格波動取得投機收入提供了手段。

　　(三)金融期權

　　(1)金融期權實際上是一種契約，它賦予合約的購買人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權利。

　　(2)期權費：為了取得這一權利，期權合約的買方必須向賣方支付的一定數(shù)額的費用。

　　(3)按照買方權利的不同，期權合約可分為看漲期權和看跌期權兩種類型。

　?、倏礉q期權的買方有權在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關資產(chǎn)。

　?、诳吹跈嗟馁I方則有權在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關資產(chǎn)。

　　(4)特點：期權買賣雙方權利/義務、收益/虧損，具有非對稱性，即買方有權利無義務、賣方有義務無權利;買方損失有限收益無限，賣方收益有限損失無限。

　　補充：期權買賣雙方收益/虧損分布

　　(四)金融互換

　　(1)定義：金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。

　　(2)金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。

　　例如：

　?、倮驶Q(固定利率與浮動利率互換)　　  

    ②貨幣互換：雙方按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預先規(guī)定的日期進行利息和本金的交換。 

　　(五)信用衍生品

　　1.信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。

　　2.近年來信用衍生品成為各類機構主動管理信用風險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內(nèi)容，兼具股權、債權的特點。

　　3.信用違約互換(CDS)Credit Default Swaps是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或一次性支付保險費，當信用事件發(fā)生時，賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產(chǎn)面值損失部分。

　　CDS只能轉(zhuǎn)移風險不能消滅風險，而且CDS幾乎全部是柜臺交易，不透明，反而可能累積更大的風險。

  　三、金融衍生品市場的發(fā)展和演變

　　近40年迅速發(fā)展，外匯期貨→股票期權、利率期貨、貨幣互換、股指期貨、互換期權。

　　從合約形式看，由簡變繁。單一的金融工具→混合衍生工具→復雜衍生工具(衍生工具的衍生工具)→信用衍生品。

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