2011《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)：利率的計(jì)算(4)

　　本節(jié)大綱要求： $lesson$

　　掌握股票投資的目的、特點(diǎn);股票投資的基本分析法與技術(shù)分析方法

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　一、股票投資的目的

　　企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：

　　(1)獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價(jià);

　　(2)控股，即通過購(gòu)買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。

　　二、股票投資的特點(diǎn)

　　股票投資相對(duì)于債券投資而言具有以下特點(diǎn)：

　　(1)股票投資是權(quán)益性投資;

　　(2)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大;

　　(3)股票投資的收益率高;

　　(4)股票投資的收益不穩(wěn)定;

　　(5)股票價(jià)格的波動(dòng)性大。

　　三、股票投資的基本分析法

　　基本分析法主要是通過對(duì)影響證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)有價(jià)證券的真正價(jià)值，判斷證券的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，為投資者進(jìn)行證券投資提供參考依據(jù)。

　　基本分析法主要適用于周期相對(duì)較長(zhǎng)的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測(cè)和相對(duì)成熟的股票市場(chǎng)

　　分析內(nèi)容包括：宏觀分析、行業(yè)分析、公司分析。其中公司分析是基本分析法的重點(diǎn)。

　　教材例5-1(了解)，利用的是企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型

　　其基本公式是：

　　每股股權(quán)現(xiàn)金流量

　　=每股稅后凈利-每股股權(quán)凈投資

　　=每股稅后凈利-【每股凈投資×(1-負(fù)債比率)】

　　=每股稅后凈利-【(每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+每股資本支出-每股折舊與攤銷)×(1-負(fù)債比率)】

　　【例題5―2】光華股份有限公司有關(guān)資料如下：

　　(1)公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額181.92萬元，本年息稅前利潤(rùn)為800萬元，所得稅率33%。

　　(2)公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元;公司負(fù)債總額200萬元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。

　　(3)公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定盈余公積金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%.

　　(4)據(jù)投資者分析，該公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率14%.

　　【要求】

　　(1)計(jì)算光華公司本年度凈利潤(rùn)

　　(2)計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金

　　(3)計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)

　　(4)計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利

　　(5)計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率

　　(6)利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買

　　解答：

　　(1)凈利潤(rùn)=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(萬元)

　　(2)應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金=522.6×10%=52.26(萬元)

　　(3)本年末可供投資者分配的利潤(rùn)=522.6-52.26+181.92=652.26(萬元)

　　(4)每股支付的現(xiàn)金股利=(652.26×16%)÷60=1.74(元)

　　(5)風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×(14%-8%)=9%

　　必要投資收益率=8%+9%=17%

　　(6)P=1.74/(17%-6%)=15.82(元/股)

　　即當(dāng)股票市價(jià)低于15.82元時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買。

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