咨詢工程師考試咨詢方法與實(shí)務(wù)筆記(十一)
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二、投資項(xiàng)目債務(wù)清償能力及財(cái)務(wù)可持續(xù)性評(píng)價(jià)
(一)債務(wù)清償能力評(píng)價(jià)
債務(wù)清償能力分析，重點(diǎn)是分析銀行貸款的償還能力。一般通過(guò)計(jì)算利息備付率、償債備付率等指標(biāo)，評(píng)價(jià)借款償債能力。
1.利息備付率
利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)(EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值，它從付息資金來(lái)源的充裕性角度反映項(xiàng)目融資主體償付債務(wù)利息的能力。利息備付率的含義與計(jì)算公式均與財(cái)政部對(duì)企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的 “已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)相同。其計(jì)算公式為：
利息備付率=息稅前利潤(rùn)/當(dāng)期應(yīng)付利息 息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+當(dāng)期應(yīng)付利息
當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
利息備付率可分年計(jì)算，計(jì)算在借款償還期內(nèi)各年的利息備付率;也可以按項(xiàng)目的還款期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)的總和計(jì)算，計(jì)算借款償還期內(nèi)平均的利息備付率。分年的利息備付率更能反映償債能力。
利息備付率表示使用企業(yè)盈利償付利息的保證倍率，對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率至少應(yīng)當(dāng)大于2。利息備付率高，說(shuō)明利息償付的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)小;利息備付率低于1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。
2.償債備付率
償債備付率是指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值，即：
償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息金額
可用于還本付息的資金包括折舊、攤銷、稅后利潤(rùn)和其他可用于還款的收益;當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括還本金額及計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。
償債備付率應(yīng)在借款償還期內(nèi)分年計(jì)算，也可以按借款的償還期內(nèi)有關(guān)數(shù)據(jù)總和計(jì)算，但分年計(jì)算的償債備付率更能反映償債能力。
償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。償債備付率低，說(shuō)明還本付息的資金不足，償債風(fēng)險(xiǎn)大。當(dāng)這一指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年可用于還本付息的資金不足以償付當(dāng)期債務(wù)。
[例5-21]某企業(yè)借款償還期為4年，各年利潤(rùn)總額、稅后利潤(rùn)、折舊和攤銷費(fèi)數(shù)額如下表所示，按上式計(jì)算的償債備付率和利息備付率數(shù)值列表，見(jiàn)表5―22：
|
年 份 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
EBITDA |
155174 |
204405 |
254315 |
265493 |
|
息稅前利潤(rùn) |
10317 |
59548 |
109458 |
120636 |
|
付息 |
74208 |
64932 |
54977 |
43799 |
|
稅前利潤(rùn) |
―63891 |
―5384 |
54481 |
76837 |
|
所得稅 |
0 |
0 |
0 |
20474 |
|
稅后利潤(rùn) |
―63891 |
―5384 |
54481 |
56363 |
|
折舊 |
102314 |
102314 |
102314 |
102314 |
|
攤銷 |
42543 |
42543 |
42543 |
42543 |
|
還本 |
142369 |
152143 |
162595 |
173774 |
|
還本付息總額 |
216577 |
217075 |
217572 |
217573 |
|
利息備付率 |
13．90％ |
91．71％ |
199．10％ |
275．43％ |
|
還本付息資金來(lái)源 |
155174 |
204405 |
254315 |
245019 |
|
償債備付率 |
0．72 |
0．94 |
1．17 |
1．13 |
表中，EBITDA是項(xiàng)目計(jì)算期各年的銷售收入減去經(jīng)營(yíng)成本后的差額，是扣除息稅折舊攤銷之前的凈收益，其數(shù)值等于息稅前利潤(rùn)(EBIT)加上折舊、攤銷后的總和。每年付息額是年初整個(gè)公司的累計(jì)借款總額與相應(yīng)的利率的乘積。在所得稅的計(jì)算中，前兩年虧損，不需要繳納所得稅。第三年的盈利不足以彌補(bǔ)以期年度虧損，第四年的利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損后，剩余62043元，應(yīng)繳納所得稅20474元。各年的利息備付率為息稅前利潤(rùn)(EBIT)和相應(yīng)的應(yīng)付利息的比值。每年還本付息的資金來(lái)源，應(yīng)為EBITDA減去應(yīng)繳納所得稅后的余額，償債備付率為各年還本付息資金來(lái)源總額與需要的還本付息總額之比。
上述計(jì)算結(jié)果表明，本企業(yè)前兩年的利息備付率均遠(yuǎn)低于2，償債備付率低于1，企業(yè)在前兩年具有很大的還本付息壓力，但到第4年后這種狀況將得到好轉(zhuǎn)。
3.借款償還期
借款償還期是指在有關(guān)財(cái)稅規(guī)定及企業(yè)具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后以可用作還款的利潤(rùn)、折舊、攤銷及其他收益償還建設(shè)投資借款本金(含未付建設(shè)期利息)所需要的時(shí)間，一般以年為單位表示。該指標(biāo)可由借款償還計(jì)劃表推算。不足整年的部分可用線性插值法計(jì)算。指標(biāo)值應(yīng)能滿足貸款機(jī)構(gòu)的期限要求。
借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，而是按項(xiàng)目的最大償還能力和盡快還款原則還款的項(xiàng)目。對(duì)于可以預(yù)先給定還款期限的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。
借款償還期的計(jì)算公式如下：
借款償還期=借款償還后開(kāi)始出現(xiàn)盈余的年份數(shù)―1+當(dāng)年應(yīng)還借款額 /當(dāng)年可用于還款的收益額
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