咨詢工程師決策分析講義：債券方式融資

　　(二)債券方式融資

　　1.企業(yè)債券

　　(1)概念

　　企業(yè)債券是企業(yè)以自身的財務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ)，依照法規(guī)條件和程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。資金成本(利率)一般應(yīng)低于銀　行借款。

　　(2)發(fā)行債券的要求

　�、儆捎谟休^為嚴(yán)格的證券監(jiān)管，只有實力、資信良好的企業(yè)才有能力發(fā)行企業(yè)債券;

　�、谛马椖拷M建的新公司發(fā)行債券，必須有很強的第三方擔(dān)保;

　�、墼趪鴥�(nèi)發(fā)行企業(yè)債券需要通過國家證券監(jiān)管機構(gòu)及金融監(jiān)管機構(gòu)的審批;

　　④發(fā)行債券通常需取得債券資信等級的評級，國內(nèi)債券由國內(nèi)的評級機構(gòu)評級，債券評級較高的，可以以較低利率發(fā)行，債券評級較低的，利率較高。

　　2.可轉(zhuǎn)換債券

　　(1)概念：

　　(2)特點：

　　受償順序：通常并不設(shè)定后于其他債權(quán)受償，對其他債權(quán)人來說，可轉(zhuǎn)換債不能視為公司的資本金融資。

　　利率：可轉(zhuǎn)換債的利率較低。

　　(三)租賃方式融資

　　1.租賃分類：

　　主要包括：經(jīng)營租賃、融資租賃、杠桿租賃、回租租賃等多種方式。

　　2.經(jīng)營租賃

　　(1)概念：

　　(2)特點：

　�、俨荒鼙徽J(rèn)為是債務(wù)資金的一種籌措方式。

　�、诮�(jīng)營租賃可以節(jié)約項目運行期間成本開支，避免設(shè)備經(jīng)濟壽命在項目上的空耗。

　　3.融資租賃

　　(1)概念：

　　(2)特點：

　�、偈且环N融物與融資相結(jié)合的籌資方式。

　　②融資租賃承租人可對設(shè)備的全部價款得到融資，融資額度比使用貸款要大。

　　③融資租賃的租賃費中所含的相當(dāng)于利息的部分比貸款利息要高。

　　三、債務(wù)融資信用保證措施

　　(一)融資信用保證方式

　　①第三方保證;②財產(chǎn)抵押與質(zhì)押;③賬戶質(zhì)押與賬戶監(jiān)管;④借款人承諾;⑤控股股東承諾;⑥安慰函及支持函;⑦政府支持函;⑧項目合同保證;⑨保險。

　　(二)融資信用保證結(jié)構(gòu)評價

　　1.融資信用保證結(jié)構(gòu)設(shè)計及評價應(yīng)考慮的因素：

　�、賾�(yīng)考慮每種保證方式的必要性、作用及成本;

　　②需要考慮采取合理的責(zé)任分擔(dān)機制;

　�、坌枰�考慮各種保證方式的附加成本。

　　2.信用保證措施的作用：

　　(1)對于債權(quán)人來說：

　　①控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任;

　�、谠趥鶆�(wù)人不履行責(zé)任時，采取行動依法強制取得補償;

　�、廴〉玫诙�還款來源。

　　(2)對于投資人來說：

　　有些保證措施可以分散投資風(fēng)險，保證項目順利實施。比如工程施工承包方的完工及工程質(zhì)量保證。

　　【例題9】對于債權(quán)人，項目貸款信用保證措施的作用主要有( )。(2007年真題)

　　A.分散投資風(fēng)險

　　B.控制債務(wù)人必須履行償債責(zé)任

　　C.在債務(wù)人不履行責(zé)任時依法強制取得補償

　　D.取得第二還款來源

　　E.保證項目順利實施

　　【答案】BCD

　　3.保證措施有效執(zhí)行的條件：

　�、偻晟频姆�律體系;

　�、诒匾�的市場條件;

　�、劢∪�的市場信用道德基礎(chǔ)和約束機制。

　　注意：

　　(1)良好的信用保證結(jié)構(gòu)需在借貸雙方之間達成平衡。

　　(2)貸款人會對貸款保證提出各種要求，但并不是每種要求都是必要的。

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