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2015年初級審計(jì)師《專業(yè)相關(guān)知識》經(jīng)典例題6

更新時(shí)間:2015-04-03 14:36:47 來源:|0 瀏覽0收藏0

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  案例分析題

  1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為長期債券680萬元,普通股800萬元(100萬股),留存收益320萬元,目前正在編制明年財(cái)務(wù)計(jì)劃,需要融資700萬元,有如下資料:

  (1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元,預(yù)計(jì)明年每股收益增長10%,股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。

  (2)需要的融資額中,有一部分通過留存收益解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長期債券解決,每張債券面值100元,發(fā)行價(jià)格為115元,發(fā)行費(fèi)為每張2元,票面利率為8%,每年付息一次,到期一次還本。

  (3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長期債券是2年前發(fā)行的,發(fā)行價(jià)格為1100元,期限為5年,復(fù)利計(jì)息,到期一次還本付息,票面利率為4%,債券面值為1000元,目前市價(jià)為1050元。

  (4)目前10年期的財(cái)政部債券利率為4%,股票價(jià)值指數(shù)平均收益率為10%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為3。

  (5)公司適用的所得稅稅率為25%。

  要求:根據(jù)上述資料,從備選答案中選出正確答案。

  <1>、增發(fā)的長期債券的稅后資本成本為( )。

  A.5.5%

  B.5%

  C.4.25%

  D.3.75%

  【正確答案】:D

  【答案解析】:115-2=100×8% ×PVIFAi,5+100×PVIFi,5計(jì)算得出增發(fā)長期債券稅前資本成本i=5%,稅后資本成本=5%×(1-25%)=3.75%。

  <2>、計(jì)算明年的股利為( )。

  A.66萬元

  B.50萬元

  C.55萬元

  D.47.5萬元

  <3>、普通股資本成本為( )。

  A.22%

  B.34%

  C.30%

  D.24%

  2、A公司適用的所得稅稅率為25%,對于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案。

  第一種方案:維持目前經(jīng)營和財(cái)務(wù)政策不變,預(yù)計(jì)銷售5萬件,售價(jià)為200元/件,單位變動成本為120元,固定成本和費(fèi)用為125萬元。公司的資本結(jié)構(gòu)為500萬元負(fù)債(利息率5%),普通股50萬股。

  第二種方案:更新設(shè)備并用負(fù)債籌資,預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資200萬元,生產(chǎn)和銷售以及售價(jià)不變,但單位變動成本將降低至100元/件,固定成本將增加至120萬元,借款籌資200萬元,預(yù)計(jì)新增借款的利率為6%。

  第三種方案:更新設(shè)備并用股權(quán)籌資,更新設(shè)備的情況與第二方案相同,不同的只是用發(fā)行新普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元,需要發(fā)行10萬股,以籌資200萬元資金。

  要求:根據(jù)上述資料,從備選答案中選出正確答案。

  <1>、第一種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

  A.1.45

  B.1.60

  C.1.55

  D.1.40

  <2>、第二種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

  A.1.32

  B.1.36

  C.1.41

  D.1.46

  <3>、第三種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

  A.1.33

  B.1.46

  C.1.41

  D.1.31

  <4>、A公司應(yīng)選擇哪種方案最適合( )。

  A.第一種方案

  B.第二種方案

  C.第三種方案

  D.無法判斷

  3、甲公司上年的資產(chǎn)總額為800萬元,資產(chǎn)負(fù)債率為50%,負(fù)債利息率為8%,固定成本為60萬元,優(yōu)先股股利為30萬元,所得稅稅率為25%,該公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。

  要求:根據(jù)上述資料,從備選答案中選出正確答案。

  <1>、該企業(yè)息稅前利潤為( )。

  A.124萬元

  B.160萬元

  C.144萬元

  D.128萬元

  <2>、邊際貢獻(xiàn)為( )。

  A.184萬元

  B.204萬元

  C.169萬元

  D.164萬元

  參考答案:

  案例分析題

  1、<1>【正確答案】:D

  【答案解析】:115-2=100×8% ×PVIFAi,5+100×PVIFi,5計(jì)算得出增發(fā)長期債券稅前資本成本i=5%,稅后資本成本=5%×(1-25%)=3.75%。

  <2>【正確答案】:C

  【答案解析】:明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55元,明年的股利=0.55×100=55萬元。

  <3>【正確答案】:A

  【答案解析】:普通股資本成本=4%+3×(10%-4%)=22%。

  2、<1>【正確答案】:A

  【答案解析】:方案一的聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤=5×(200-120)/〔5×(200-120)-125〕=1.45。

  <2>【正確答案】:D

  【答案解析】:方案二聯(lián)合杠桿系數(shù)=5×(200-100)/〔5×(200-100)-120-500×5%-200×6%〕=1.46

  <3>【正確答案】:C

  【答案解析】:方案三聯(lián)合杠桿系數(shù)=5×(200-100)/〔5×(200-100)-120-500×5%〕=1.41

  <4>【正確答案】:C

  【答案解析】:聯(lián)合杠桿系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越大,應(yīng)選擇聯(lián)合杠桿系數(shù)小的方案,故選擇第三種方案。

  3、<1>【正確答案】:C

  【答案解析】:負(fù)債利息=800×50%×8%=32萬元,2=EBIT/〔EBIT-32-30/(1-25%)〕解得EBIT=144萬元。

  <2>【正確答案】:B

  【答案解析】:根據(jù)上文EBIT=144萬元,邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤+固定成本=144+60=204萬元。

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