注冊會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》:股利理論
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股利理論
理論名稱 |
主要理由及觀點(diǎn)內(nèi)容 | |
股利無關(guān)論 |
(1)投資者并不關(guān)心公司股利的分配; | |
股利相關(guān)論 |
稅差理論 |
該理論認(rèn)為,MM理論中關(guān)于不存在個(gè)人及公司所得稅這一假設(shè)是不存在的。一般來說,股利收入的稅率高于資本利得的稅率,資本利得對股東更有利。即使股利與資本利得的稅率相同,由于兩者支付的時(shí)間不同,資本利得具有延期納稅的靈活性。所以,股東傾向于獲得資本利得而非股利,從而樂于選擇低股利支付率?!?SPAN lang=EN-US> |
客戶效應(yīng)理論 |
該理論認(rèn)為,投資者不僅僅是對資本利得和股利收入有偏好,投資者因其稅收類別不同,對公司股利政策的偏好是不同的。邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票;邊際稅率較低的投資者偏好高股利支付率的股票?!?SPAN lang=EN-US> | |
“一鳥在手”理論 |
MM理論(股利無關(guān)論)假設(shè)股利政策對投資者的股本要求收益率不產(chǎn)生任何影響。但是在不確定的條件下,資本利得風(fēng)險(xiǎn)比股利風(fēng)險(xiǎn)大得多,大部分投資者更偏向于股利收益,從而投資者更偏向于選擇股利支付比率較高公司的股票。 | |
代理理論 |
⑴代理沖突種類:股東與債權(quán)人之間的代理沖突;經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突;控股股東與中小股東之間的代理沖突。 | |
信號(hào)理論 |
MM理論(股利無關(guān)論)中關(guān)于投資者和管理當(dāng)局可同樣地獲得關(guān)于未來投資機(jī)會(huì)的信息這一假設(shè)是不存在的。因?yàn)橥顿Y者對未來發(fā)展和收益的了解遠(yuǎn)不如公司管理人員清晰,即存在著某種信息不對稱。在這種信息不對稱的情形下,現(xiàn)金股利的分配就成了一個(gè)難得的信息傳播渠道。通常,增加現(xiàn)金股利的支付,向投資者傳遞的是公司經(jīng)營狀況良好、盈利能力充足的信息,會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的上升;反之,減少現(xiàn)金股利的支付,可能給投資者傳遞的是公司經(jīng)營狀況惡化、前途不甚樂觀的信息,會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。這就是說,股利政策所產(chǎn)生的信息效應(yīng)會(huì)影響股票的價(jià)格?!?SPAN lang=EN-US> |
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