基金問答:什么是分級基金（找到一個上市交易的分級基金舉例分析）

基金從業(yè)資格考試題型是什么,分值是如何分配的

　　7月9日10多只分級B集體下折，比如煤炭B、高鐵B、互聯(lián)網(wǎng)B、醫(yī)療B等，但仍有部分投資者不明真相，買入了這些已經(jīng)觸發(fā)下折的分級B，意欲博反彈，而在兩個交易日后等待他們的是30%-90%不等的巨額損失。

　　本文將從幾個問題出發(fā)，對分級基金下折的相關知識做簡要明晰的梳理。

　　什么是分級基金?

　　通常所談到的分級基金是將母基金產(chǎn)品分為A\B兩類份額，分別給予不同的收益分配，A類份額投資者每年獲得固定的約定收益，B類份額投資者在支付A類份額的約定收益后，享受剩余收益或承擔剩余風險。

　　分級基金杠桿如何計算?

　　分級基金中的杠桿一般有三類：

　　份額杠桿=(A類份額+B類份額)/B類份額

　　凈值杠桿=(母基金凈值/B份額凈值)*份額杠桿

　　價格杠桿=(母基金凈值/B份額價格)*份額杠桿

　　份額杠桿通常是固定不變的，股票型分級基金一般A:B比例為5:5(B類2倍初始杠桿)或4:6(B類1.67倍初始杠桿)，債券型7:3(B類3.33倍杠桿)。

　　由于交易中，B份額的價格和凈值不斷變動，分級基金的凈值和價格杠桿也會隨之調整，杠桿倍數(shù)越高、風險越高，同樣進攻性就越強。

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　　什么是分級基金下折?

　　為了便于凈值計算和投資者及時兌現(xiàn)收益，使基金資產(chǎn)不至于過度膨脹難以運作，有必要進行定期和不定期折算。分級基金設置下折條款，即當分級B下跌至某一個水平時，分級基金整體會觸發(fā)下折，大部分股票分級的B份額凈值小于0.25時進行下折，下折之后由于資產(chǎn)凈值保持恒定，投資者賬戶份額會相應縮減。

　　折算的原則：通常情況下，A、B、C凈值都歸于1.0元，折算前后的資產(chǎn)值保持不變，A:B比例保持不變，資金杠桿恢復初始狀態(tài)。

　　分級基金下折原理、流程?

　　以招商中證煤炭B份額(簡稱：煤炭B，代碼：150252)下折為例(假設折算前A/B份額均為10000份)：

　　7月8日，基金公司發(fā)布可能觸發(fā)下折的提示性公告——7月8日B份額凈值為0.245元，觸發(fā)下折閥值0.250元——7月9日，發(fā)布下折公告，并以當日為折算基準日進行份額折算。

　　七個問題搞懂分級基金下折

　　觸發(fā)條件：B份額凈值=0.25元

　　B份額資產(chǎn)：折算前 10000份B份額×0.323元凈值

　　折算后 3230份B份額×1.00元凈值

　　A份額資產(chǎn)：折算前 10000份A份額×1.007元凈值

　　折算后 3230份A份額×1.00元凈值

　　6840份母基金份額×1.00元凈值(通過場內贖回兌現(xiàn)利潤)

　　基金資產(chǎn)：折算前 20000份母基金份額×0.665元凈值

　　折算后 13300份C份額×1.00元凈值

　　這里：折算前后A:B=1:1保持不變，但折算后基金規(guī)模或許會大幅度縮水，這是因為A份額投資者可以贖回6840份母基金份額×1.00元凈值=6840元，占A份額投資者原有資金的67.9%，也就是說通過下折，A份額投資者可提前收回67.9%的本金。

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　　分級基金下折過程有哪些風險點?

　　在基金T日已經(jīng)觸發(fā)下折之后，即使T+1日的折算基準日，B份額漲停，下折也不能停止。由于這天還能繼續(xù)交易，目前行情揭示方面又沒有任何標記，使得不少“不明真相的群眾”誤打誤撞買上這種“末日B”，一天就有可能虧損40%以上。

　　同樣以煤炭B為例，折算基準日(7月9日)仍可進行交易，當日成交最高價為0.665元，最低成交價為0.551元，而當日B份額凈值為0.323元，溢價區(qū)間為170.59%~205.88%。雖然當日B份額凈值有所回升，但仍將繼續(xù)進行份額折算。

　　假設投資者當日買入10000份分級B份額，價格區(qū)間(0.551元，0.665元)，成本為(5510元，6650元)，折算完成后B份額持有者資產(chǎn)市值為3230元，考慮到復牌首日會補溢價漲停，實際市值為3553元，最終損失比例為55.08%~87.17%。

　　臨近折算閥值時，為何分級B有很高的溢價?

　　一方面，由于分級B為場內交易份額，有跌停板限制，分級B價格每天最大下跌幅度在10%左右;另一方面，在市場連續(xù)下跌時，分級B凈值持續(xù)縮水，凈值杠桿不斷放大，從而促使分級B份額凈值加速下跌，每天可能有20%左右的跌幅。因而，分級B溢價不斷抬升，如果這時候買入將會承擔巨大的溢價風險。

　　對于預期或已經(jīng)觸發(fā)下折的分級B基金，投資者該如何操作呢?

　　對于預計觸發(fā)下折的B份額基金，我們建議賣出，賣不出的買A合并贖回，風險承受能力特別高的可以博反彈;對于已經(jīng)觸發(fā)下折的分級B，一定要賣出，即使當日有上漲也不能買，避免當前B份額溢價導致的巨虧。

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