《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)歸納：國債期貨套期保值

《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》知識(shí)點(diǎn)歸納：國債期貨套期保值

利用國債期貨進(jìn)行套期保值的主要目的是對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。國債期貨套期保值分為買入套期保值、賣出套期保值兩類。

(一)買入套期保值

國債期貨買入套期保值是通過期貨市場開倉買入國債期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：(1)計(jì)劃買入債券，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升。(2)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對(duì)增加。(3)資金的貸方，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。

(二)賣出套期保值

國債期貨賣出套期保值是通過期貨市場開倉賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：(1)持有債券，擔(dān)心利率上升，其債券價(jià)格下跌或者收益率相對(duì)下降。(2)利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升。(3)資金的借方，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。

(三)套期保值(對(duì)沖)合約數(shù)量的確定

1.面值法

國債期貨合約數(shù)量=債券組合面值÷國債期貨合約面值

該計(jì)算方法最為簡單，但因沒有考慮國債期貨和債券組合對(duì)利率變動(dòng)的敏感性差異，故不太精確。

2.修正久期法

(1)麥考利久期。

(2)修正久期。

(3)修正久期的應(yīng)用。利用修正久期計(jì)算債券組合和國債期貨的利率敏感度，從而確定對(duì)沖所需國債期貨合約數(shù)量的方法，稱為修正久期法。

當(dāng)利率變動(dòng)較大時(shí)，用修正久期度量債券價(jià)格的變動(dòng)并不精確，使得修正久期法計(jì)算的對(duì)沖所需國債數(shù)量存在一定缺陷，但并不嚴(yán)重(公式中分子和分母中的修正久期可部分抵消)。

3.基點(diǎn)價(jià)值法

基點(diǎn)價(jià)值，又稱為DV01，是指利率每變化一個(gè)基點(diǎn)(0.01個(gè)百分點(diǎn))引起的債券價(jià)格變動(dòng)的絕對(duì)額。由于國債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值約等于最便宜可交割國債的基點(diǎn)價(jià)值除以其轉(zhuǎn)換因子，比較債券組合和國債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值，可以得到對(duì)沖所需國債期貨合約數(shù)量。

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