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期貨從業(yè)資格《投資分析》知識(shí)點(diǎn):期權(quán)損益圖

更新時(shí)間:2018-07-25 08:25:01 來(lái)源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽137收藏41

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摘要 為方便廣大考生備考2018年期貨從業(yè)資格考試,環(huán)球網(wǎng)校期貨頻道小編整理發(fā)布“期貨從業(yè)資格《投資分析》知識(shí)點(diǎn):期權(quán)損益圖”,希望大家認(rèn)真學(xué)習(xí)和復(fù)習(xí),預(yù)??忌寄茼樌ㄟ^考試。

我們給期權(quán)定價(jià),需要對(duì)期權(quán)合約的整體收益進(jìn)行分析。一個(gè)有效和直觀的分析方式就是從期權(quán)不同的頭寸角度給出一個(gè)期權(quán)頭寸到期日的“損益圖”。通常我們記期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格為x,執(zhí)行時(shí)間為T,到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為S,看漲(看跌)期權(quán)的期權(quán)費(fèi)(權(quán)利金)分別為C和P。

1.買進(jìn)看漲期權(quán)

買進(jìn)一定執(zhí)行價(jià)格x的看漲期權(quán),在支付一筆權(quán)利金C后,便可享有在到期日之前買人或不買入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。一旦市場(chǎng)價(jià)格s果真上漲,便履行看漲期權(quán),以低價(jià)獲得標(biāo)的物多頭,然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣出相關(guān)標(biāo)的物,獲得差價(jià)利潤(rùn),在彌補(bǔ)支付的權(quán)利金后還有盈余;或者在權(quán)利金價(jià)格上漲時(shí)賣出期權(quán)平倉(cāng),從而獲得權(quán)利金價(jià)差收

入。在損益平衡點(diǎn)(執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金)以上,標(biāo)的物價(jià)格上漲多少,期權(quán)便盈利多少??礉q期權(quán)買方的最大損失是權(quán)利金,這在買入看漲期權(quán)的那一刻就已經(jīng)確定了??礉q期權(quán)多頭的損失有限,盈利無(wú)限。

因此,買進(jìn)看漲期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當(dāng)S>X+C時(shí),盈幣0=S-(x+C);(2)當(dāng)S=X+C時(shí),盈虧平衡;

(3)當(dāng)X

2.賣出看漲期權(quán)

與買人看漲期權(quán)不同的是,賣出看漲期權(quán)得到的是義務(wù),不是權(quán)利。如果看漲期權(quán)的 買方要求執(zhí)行期權(quán),那么看漲期權(quán)的賣方別無(wú)選擇,只有履行義務(wù)。以一定的執(zhí)行價(jià)格x 賣出看漲期權(quán),可以得到權(quán)利金收入C。如果標(biāo)的物價(jià)格S低于執(zhí)行價(jià)格,則買方不會(huì)履 約,賣方可獲得全部權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格s在執(zhí)行價(jià)格與損益平衡點(diǎn)之間,由此獲取 一部分權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格s大于損益平衡點(diǎn),則賣方將面臨標(biāo)的物價(jià)格上漲的 風(fēng)險(xiǎn)。因此,賣出看漲期權(quán)盈利有限(最大盈利權(quán)利金),潛在虧損無(wú)限。

因此,賣出看漲期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當(dāng)S≤X時(shí),盈利=C;

(2)當(dāng)X

(3)當(dāng)S=X+C時(shí),盈虧平衡;

(4)當(dāng)S>X+C時(shí),虧損=S-(X+C)。

3.買進(jìn)看跌期權(quán)

看跌期權(quán)的賣方在支付一筆權(quán)利金P后,有權(quán)在到期日按照合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格X向 賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。如果到期13標(biāo)的物價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格,看跌期權(quán)買方可以放 棄執(zhí)行期權(quán),這時(shí)的損失就是權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格和損益平衡點(diǎn)之間,則會(huì)相當(dāng)于損失部分權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格在損益平衡點(diǎn)之下,則看跌期權(quán)買方可以執(zhí)行期權(quán),以較高的執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的物,價(jià)格下跌得越多,就獲利越大。因此看跌期權(quán)買方損失有限(最大值為權(quán)利金),但盈利可能較大。

設(shè)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格為s,買進(jìn)看跌期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當(dāng)S=0時(shí),最大盈利=X—P;

(2)當(dāng)0

(3)當(dāng)S=X—P時(shí),盈虧平衡;

(4)當(dāng)X-P

(5)當(dāng)S≥X時(shí),最大虧損=P。

4.賣出看跌期權(quán)

賣出看跌期權(quán)意味著獲得權(quán)利金同時(shí)承擔(dān)將來(lái)的義務(wù)。期權(quán)到期時(shí),如果看跌期權(quán)的

買方要求執(zhí)行期權(quán),看跌期權(quán)的賣方就只能履行合約。看跌期權(quán)賣方損益與買方正好相反(即買方的盈利為賣方的虧損)??傮w說來(lái),賣出看跌期權(quán)盈利有限(最大盈利為權(quán)利金),潛在損失可能較大。

設(shè)到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格為S,賣出看跌期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當(dāng)s≥x時(shí),最大盈利=P;

(2)當(dāng)X-P

(3)當(dāng)S=X—P時(shí),盈虧平衡;

(4)當(dāng)0

(5)S=0時(shí),最大虧損=X-P。

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