2012年期貨從業(yè)考試計(jì)算題解析：投機(jī)者的凈收益

2012年期貨從業(yè)考試計(jì)算題解析：投機(jī)者的凈收益

　　18、6 月5 日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買進(jìn)10 張9月份到期的3個(gè)月歐元利率(EURIBOR)期貨合約，6 月20 日該投機(jī)者以95.40 的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是( )。

　　A、1250 歐元

　　B、-1250 歐元

　　C、12500 歐元

　　D、-12500 歐元

　　答案：B

　　解析：95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。

　　(注意：短期利率期貨是省略百分號(hào)進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100;美國的3 個(gè)月期貨國庫券期貨和3 個(gè)月歐元利率期貨合約的變動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25 美元(10000000/100/100/4=25，第一個(gè)100 指省略的百分號(hào)，第二個(gè)100 指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4 指將年利率轉(zhuǎn)換為3 個(gè)月的利率)。

　　19、假設(shè)4 月1 日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場利率為5%，交易成本總計(jì)為15 點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1%，則( )。

　　A、若不考慮交易成本，6 月30 日的期貨理論價(jià)格為1515 點(diǎn)

　　B、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價(jià)格在1530 以上才存在正向套利機(jī)會(huì)

　　C、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)

　　D、若考慮交易成本,6 月30 日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)

　　答案：ABD

　　解析：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本(主要是資金成本)-期間收益

　　不考慮交易成本，6 月30 日的理論價(jià)格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;

　　當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題的無套利區(qū)間是[1530,1500]，即正向套利理論價(jià)格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530 時(shí)，正向套利才能進(jìn)行;同理，反向套利理論價(jià)格下移到1500。

　　20、7 月1 日，某投資者以100 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200 點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000 點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利(不考慮其他費(fèi)用)是( )。

　　A、200 點(diǎn)

　　B、180 點(diǎn)

　　C、220 點(diǎn)

　　D、20 點(diǎn)

　　答案：C

　　解析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

　　(1)權(quán)利金收益=-100+120=20;(2)買入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下;賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，高于10000 點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜合，價(jià)格為10000 點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200，因此合計(jì)收益=20+200=220。

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