《基礎(chǔ)知識(shí)》第十章第一節(jié)：期權(quán)

　　《基礎(chǔ)知識(shí)》第九章第五節(jié)：期權(quán)

　　第一節(jié) 期權(quán)概述

　　一、期權(quán)的產(chǎn)生及發(fā)展：

　　早在公元前3500年，古羅馬人和腓尼基人在商品交易合同中就已經(jīng)使用了與期權(quán)相類似的條款。17世紀(jì)人們瘋狂炒作郁金香球莖的期權(quán)引發(fā)了荷蘭郁金香事件。18世紀(jì)至19世紀(jì)，在工業(yè)革命和運(yùn)輸貿(mào)易的刺激下，歐洲和美國(guó)相繼出現(xiàn)了有組織的場(chǎng)外期權(quán)交易，標(biāo)的物以農(nóng)產(chǎn)品為主。

　　1973年4月26日，一個(gè)以股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易所――芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)成立，標(biāo)志著現(xiàn)代意義的期權(quán)市場(chǎng)的誕生。20世紀(jì)70年代末，倫敦證券交易所開辟了LTOM(London Traded Options Market)，荷蘭成立了EOE(European OptionExchange)，1982年芝加哥期貨交易所推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約，標(biāo)志著金融期貨期權(quán)的誕生，引發(fā)了期貨交易的又一場(chǎng)革命。最近10年來，期權(quán)交易量超過期貨交易量已經(jīng)成為常態(tài)。期權(quán)交易之所以受到市場(chǎng)的歡迎，與該交易方式自身具有的特點(diǎn)有關(guān)。從理論上說，任何金融產(chǎn)品都可以分解成若干期權(quán)組合，通過期權(quán)的組合可以構(gòu)建任意一種金融產(chǎn)品。

　　二、期權(quán)的含義、特點(diǎn)和分類：

　　(1)權(quán)利不對(duì)等。合約中約定的買人或賣出標(biāo)的物的選擇權(quán)歸屬買方。

　　(2)義務(wù)不對(duì)等。賣方負(fù)有必須履約的義務(wù)，當(dāng)買方要求執(zhí)行期權(quán)時(shí)，賣方必須履約。

　　(3)收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等。在期權(quán)交易中，買方的最大損失為權(quán)利金，潛在收益巨大;

　　賣方的最大收益為權(quán)利金，潛在損失巨大。

　　(4)保證金繳納情況不同。賣方必須繳納保證金作為履約擔(dān)保;買方無(wú)需繳納。

　　(5)獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)。

　　3.期權(quán)分類

　　(1)按照交易場(chǎng)所不同，可以分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。與期貨交易不同，期權(quán)既可以在交易所交易，也可以在場(chǎng)外交易。

　　場(chǎng)外期權(quán)(OTC Options)是指在非集中性的交易場(chǎng)所交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)，也稱為店頭市場(chǎng)期權(quán)或柜臺(tái)期權(quán)。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)也稱為交易所期權(quán)，是指由交易所設(shè)計(jì)并在交易所集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)。與場(chǎng)內(nèi)期權(quán)相比，場(chǎng)外期權(quán)具有如下特點(diǎn)：①合約非標(biāo)準(zhǔn)化;②交易品種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大;③交易對(duì)手機(jī)構(gòu)化;④流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大。

　　(2)按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可將期權(quán)分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。期權(quán)的分類如表10-1所示。

　　期權(quán)合約標(biāo)的物，是買方行權(quán)時(shí)，從賣方手中買入或出售給賣方的資產(chǎn)。

　　(3)按照買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)擁有的買賣標(biāo)的物權(quán)利的不同，將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

　　(4)按照買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)對(duì)行權(quán)時(shí)間規(guī)定的不同，可以將期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)。

　　三、期權(quán)合約：

　　(8)合約到期時(shí)間(Expiration)，是指期權(quán)買方能夠行使權(quán)利的最后時(shí)間，過了規(guī)定時(shí)間，沒有被執(zhí)行的期權(quán)合約停止行權(quán)

　　(9)期權(quán)類型(OptionSty1e)。期權(quán)是美式還是歐式，需在合約中載明，或通過執(zhí)行條款，按照期權(quán)規(guī)定的買方行權(quán)時(shí)間區(qū)分期權(quán)類型。

　　除以上所列出的主要條款外，期權(quán)合約會(huì)列出交易時(shí)間、每日價(jià)格限制等條款。

　　四、期權(quán)交易：

　　1.期權(quán)交易指令

　　期權(quán)交易指令一般包括：申報(bào)方向(買入或賣出)、數(shù)量、合約(代碼)、合約月份及年份(期限超過1年的合約，同一月份的合約有不同年份)、執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)類型或期權(quán)方向(買權(quán)或賣權(quán))、期權(quán)價(jià)格、市價(jià)或限價(jià)等。

　　2.期權(quán)頭寸的建立與了結(jié)方式

　　(1)頭寸建立。

　?、儋I人開倉(cāng)(多頭)，包括買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)。

　?、谫u出開倉(cāng)(空頭)，包括賣出看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)。

　　(2)頭寸了結(jié)。

　?、倨跈?quán)多頭頭寸的了結(jié)方式：對(duì)沖平倉(cāng);行權(quán)了結(jié);持有合約至到期。

　?、谄跈?quán)空頭頭寸的了結(jié)方式：對(duì)沖平倉(cāng);接受買方行權(quán);持有合約至到期。

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