2014期貨從業(yè)考點(diǎn)串講:利率期貨交易

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　　【2014年期貨從業(yè)資格<基礎(chǔ)知識(shí)>考點(diǎn)串講匯總】

　　第三節(jié) 利率期貨交易

　　一、利率期貨套期保值

　　利用利率期貨進(jìn)行套期保值規(guī)避的是市場(chǎng)利率變動(dòng)為投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，分為賣(mài)出套期保值和買(mǎi)入套期保值兩類(lèi)。

　　1. 利率期貨賣(mài)出套期保值：通過(guò)期貨市場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。

　　使用情形有：

　　(1)持有固定收益?zhèn)?，?dān)心利率上升，其債券價(jià)格下跌或收益率相對(duì)下降;

　　(2)利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升;

　　(3)資金的借方，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。

　　2. 利率期貨買(mǎi)入套期保值：通過(guò)期貨市場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　使用情形有：

　　(1)計(jì)劃買(mǎi)入固定收益?zhèn)?，?dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升;

　　(2)承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對(duì)增加;

　　(3)資金的貸方，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。

　　二、利率期貨投機(jī)和套利

　　利率期貨投機(jī)是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)利率期貨合約，從利率期貨價(jià)格變動(dòng)中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。利率期貨套利交易是指投資者同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出數(shù)量相當(dāng)?shù)膬蓚€(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)的利率期貨合約，期待合約間價(jià)差向有利方向變動(dòng)，擇機(jī)將其持倉(cāng)同時(shí)平倉(cāng)獲利，從價(jià)差變動(dòng)中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。

　　1. 利率期貨投機(jī)：若投機(jī)者預(yù)期未來(lái)利率水平將下降，利率期貨價(jià)格將上漲，便可買(mǎi)入期貨合約，期待利率期貨價(jià)格上漲后平倉(cāng)獲利;若投機(jī)者預(yù)期未來(lái)利率水平將上升，利率期貨價(jià)格將下跌，則可賣(mài)出期貨合約，期待利率期貨價(jià)格下跌后平倉(cāng)獲利。

　　2. 利率期貨套利：利用相關(guān)利率期貨合約間價(jià)差變動(dòng)來(lái)進(jìn)行。跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)較少，跨期套利和跨品種套利機(jī)會(huì)相對(duì)較多。

　　(1) 利率期貨跨期套利：同一市場(chǎng)、同一品種、不同交割月份合約間存在著過(guò)大或過(guò)小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在跨期套利機(jī)會(huì)。分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種。

　　(2) 利率期貨跨品種套利：同一市場(chǎng)、相同交割月份、不同品種合約間存在過(guò)大或過(guò)小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在跨品種套利機(jī)會(huì)。由于短期利率期貨交易主要集中在 CME，只有Eurodollar 期貨最為活躍;中長(zhǎng)期利率期貨交易主要集中在CBOT，不同期限的美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨有多個(gè)活躍的交易品種，從而品種間套利機(jī)會(huì)較多，所以短期利率期貨合約間套利較困難，短期利率期貨、中長(zhǎng)期利率期貨合約間套利和中長(zhǎng)期利率期貨合約間套利相對(duì)容易。

　　當(dāng)市場(chǎng)利率上升，標(biāo)的物期限較長(zhǎng)的國(guó)債期貨合約價(jià)格的跌幅會(huì)大于期限較短的國(guó)債期貨合約價(jià)格的跌幅，投資者可擇機(jī)持有較長(zhǎng)期國(guó)債期貨的空頭和較短期國(guó)債期貨的多頭，以獲取套利收益;當(dāng)市場(chǎng)利率下降，標(biāo)的物期限較長(zhǎng)的國(guó)債期貨合約價(jià)格的漲幅會(huì)大于期限較短的國(guó)債期貨合約的漲幅，投資者可擇機(jī)持有較長(zhǎng)期國(guó)債期貨的多頭和較短期國(guó)債期貨的空頭，以獲取套利收益。

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