期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)之期權(quán)交易的基本策略習(xí)題一
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期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)之期權(quán)交易的基本策略習(xí)題匯總
單項(xiàng)選擇題(以下各小所給出的4個(gè)選項(xiàng)中,只有1項(xiàng)最符合題目要求,請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))
1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格在損益平衡點(diǎn)以上時(shí)(不計(jì)交易費(fèi)用),買進(jìn)看跌期權(quán)的損失( )。[2010年6月真題]
A.不會(huì)隨著標(biāo)的物價(jià)格的上漲而變化
B.隨著執(zhí)行價(jià)格的上漲而增加
C.隨著標(biāo)的物價(jià)格的上漲而減少
D.隨著標(biāo)的物價(jià)格的上漲而增加,最大至權(quán)利金
【解析】買入看跌期權(quán)后,買方就鎖定了自己的風(fēng)險(xiǎn),即如果標(biāo)的物價(jià)格篼于執(zhí)行價(jià)格,也就是在損益平衡點(diǎn)以上,則放棄期權(quán),其最大風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)利金;如果標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格與損益平衡點(diǎn)(執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金)之間,則會(huì)損失部分權(quán)利金;如果標(biāo)的物價(jià)格在損益平衡點(diǎn)以下,則買方可以較篼的執(zhí)行價(jià)格賣出,只要價(jià)格一直下跌,就一直獲利。
2.投資者預(yù)期后市看漲,既不想支付交易保證金,也不愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)該首選( )策略。[2010年6月真題]
A.賣出看跌期權(quán)
B.買進(jìn)看跌期權(quán)
C.賣出看漲期權(quán)
D.買進(jìn)看漲期權(quán)
【解析】預(yù)期后市看漲,投資者應(yīng)當(dāng)賣出看跌期權(quán)或者買進(jìn)看漲期權(quán)。選擇買進(jìn)看漲期權(quán)的買者只享受是否執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利,而不必承擔(dān)執(zhí)行期權(quán)的義務(wù)如果市價(jià)與買者預(yù)期相反,則不必執(zhí)行期權(quán),只損失少量的期權(quán)費(fèi)用,避免了風(fēng)險(xiǎn);而如果賣出看跌期權(quán),若市價(jià)與預(yù)期相反,投資者必須執(zhí)行期權(quán),可能會(huì)遭受巨大的損失。所以投資者預(yù)期后市看漲,既不想支付交易保證金,也不愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)該首選買進(jìn)看漲期權(quán)策略。
3.某投資者以100點(diǎn)權(quán)利金買入某指數(shù)看漲期權(quán)合約一張,執(zhí)行價(jià)格為1500點(diǎn),當(dāng)相應(yīng)的指數(shù)( )時(shí),該投資者行使期權(quán)可以不虧。(不計(jì)交易費(fèi)用)[2010年5月真題]
A.小于等于1600點(diǎn)
B.小于等于1500點(diǎn)
C.大于等于1500點(diǎn)
D.大于等于1600點(diǎn)
【解析】買進(jìn)看漲期權(quán)損益平衡點(diǎn)為:執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金-1500+100=1600(點(diǎn)),當(dāng)相應(yīng)指數(shù)多1600點(diǎn)時(shí),買進(jìn)看漲期權(quán)者行使期權(quán)可以不虧。
4.一般地,市場(chǎng)處于熊市過程,發(fā)現(xiàn)隱含價(jià)格波動(dòng)率相對(duì)較低時(shí),應(yīng)該首選( )策略。
A.賣出看跌期權(quán)
B.買進(jìn)看跌期權(quán)
C.賣出看漲期權(quán)
D.買進(jìn)看漲期權(quán)
【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)(LongPut)的運(yùn)用情形包括:①預(yù)測(cè)后市將要大跌或正在下跌,可以利用看跌期權(quán)來(lái)捕捉價(jià)格急跌所帶來(lái)的利潤(rùn);②市場(chǎng)波動(dòng)率正在擴(kuò)大;③熊市,隱含價(jià)格波動(dòng)率低(LowImpliedVolatility)。
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5.關(guān)于買進(jìn)看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)(不計(jì)交易費(fèi)用),以下說(shuō)法正確的是( )。
A.盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金
B.盈虧平衡點(diǎn)=期權(quán)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)掎
C.盈虧平衡點(diǎn)=期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格
D.盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金
【解析】期權(quán)盈虧平衡點(diǎn)是標(biāo)的資產(chǎn)的某一市場(chǎng)價(jià)格,該價(jià)格使得?行期權(quán)獲得收益等于付出成本(權(quán)利金)。對(duì)于看跌期權(quán)而言,執(zhí)行期權(quán)收益-執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格,因而盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)滿足:執(zhí)行價(jià)格-盈虧平衡點(diǎn)=權(quán)利金,則盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金。
6.如不計(jì)交易費(fèi)用,買入看漲期權(quán)的最大虧損為( )。
A.杈利金
B.標(biāo)的資產(chǎn)的跌幅
C.執(zhí)行價(jià)格
D.標(biāo)的資產(chǎn)的漲幅
【解析】看漲期權(quán)的買方的收益=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格- 執(zhí)行價(jià)格多權(quán)利金,買方執(zhí)行期權(quán),其收益>0;當(dāng)0<標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格<權(quán)利金,買方收益<0,但此時(shí)執(zhí)行期權(quán)的虧損<不執(zhí)行期權(quán)的虧損(權(quán)利金);當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格,期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為零,買方不執(zhí)行期權(quán),其虧損為權(quán)利金。
7.中國(guó)某大豆進(jìn)口商,在5月份即將從美國(guó)進(jìn)口大豆,為了防止價(jià)格上漲,2月10日該進(jìn)口商在CBOT買入40手敲定價(jià)格為660美分/蒲式耳的5月大豆的看漲期權(quán),權(quán)利金為10美分/蒲式耳。當(dāng)時(shí)CBOT5月大豆的期貨價(jià)格為640美分/蒲式耳。當(dāng)期貨價(jià)格漲到( )美分/蒲式耳時(shí),該進(jìn)口商的期權(quán)能夠達(dá)到損益平衡點(diǎn)。
A.640
B.65a
C.670
D.680
【解析】買進(jìn)看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金=660+10=670(美分/蒲式耳)。
8.買人看漲期權(quán)實(shí)際上相當(dāng)于確定了一個(gè)( ),從而鎖定了風(fēng)險(xiǎn)。
A.最篼的賣價(jià)最低的賣價(jià)
C.最篼的買價(jià)
D.最低的買價(jià)
9.下列交易中,盈利隨著標(biāo)的物價(jià)格上漲而增加的是( )。
A.買入看漲期權(quán)
B.賣出看漲
C.買入看跌期權(quán)
D.賣出看跌期權(quán)
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10.3月份,大豆現(xiàn)貨的價(jià)格為650美分/蒲式耳。某經(jīng)銷商需要在6月購(gòu)買大豆,為防止價(jià)格上漲,以105美分/蒲式耳的價(jià)格買人執(zhí)行價(jià)格為700美分 /蒲式耳的7月份大豆看漲期權(quán)。到6月份,大豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲至820美分/蒲式耳,期貨價(jià)格上漲至850美分/蒲式耳,且該看漲期權(quán)價(jià)格也升至300美分 /蒲式耳。該經(jīng)銷商將期權(quán)平倉(cāng)并買進(jìn)大豆現(xiàn)貨,則實(shí)際采購(gòu)大豆的成本為( )美分/蒲式耳。
A.625
B.650
C.655
D.700
【解析】將該看漲期權(quán)平倉(cāng),即以300美分/蒲式耳的價(jià)格賣出一張7月份大豆看漲期權(quán),由此獲得權(quán)利金的價(jià)差收益195美分/蒲式耳(300-105=195),則實(shí)際采購(gòu)大豆的成本為625美分/蒲式耳(820-195=625)。
11.某投資者判斷大豆價(jià)格將會(huì)持續(xù)上漲,因此在大豆期貨市場(chǎng)上買入一份執(zhí)行價(jià)格為600美分/蒲式耳的看漲期權(quán),權(quán)利金為10美分/蒲式耳,則當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于( )美分/蒲式耳時(shí),該投資者開始獲利。
A.590
B.600
C.610
D.620
【解析】看漲期權(quán)盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金=600+10=610(美分/蒲式耳),當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于看漲期權(quán)盈虧平衡點(diǎn)時(shí),該投資者開始獲利。
12.當(dāng)?shù)狡跁r(shí)標(biāo)的物價(jià)格等于( )時(shí),該點(diǎn)為賣出看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)。
A.執(zhí)行價(jià)格
B.執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金
C.執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金
D.權(quán)利金
13.某投機(jī)者以8.00美元/蒲式耳的執(zhí)行價(jià)格賣出1手9月份小麥看漲期權(quán),權(quán)利金為0.25美元/蒲式耳;同時(shí)以相同的執(zhí)行價(jià)格買入1手12月份小麥看漲期權(quán),權(quán)利金為0.50美元/蒲式耳。到8月份時(shí),該投機(jī)者買入9月份小麥看漲期權(quán),權(quán)利金為0.30美元/蒲式耳,賣出權(quán)利金為0.80美元/蒲式耳的12月份小麥看漲期權(quán)。已知每手小麥合約為5000蒲式耳,則該投資者盈虧情況是( )美元。
A.虧損250
B.盈利1500
C.虧損1250
D.盈利1250
【解析】9月份看漲期權(quán)平倉(cāng)虧損(0.30-0.25)×5000=250(美元),12月份看漲期權(quán)平倉(cāng)盈利(0.80-0.50)×5000=1500(美元),凈盈利1500-250=1250(美元)。
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14.當(dāng)投資者買進(jìn)某種資產(chǎn)的看跌期權(quán)時(shí),( )。
A.投資者預(yù)期該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將上漲
B.投資者的最大損失為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格
C.投資者的獲利空間為執(zhí)行價(jià)格減標(biāo)的物價(jià)格與權(quán)利金之差
D.投資者的獲利空間將視市場(chǎng)價(jià)格上漲的幅度而定
【解析】當(dāng)投資者買進(jìn)某種資產(chǎn)的看跌期權(quán)時(shí),其預(yù)期該資產(chǎn)的價(jià)格將下降,其最大損失為全部權(quán)利金,當(dāng)(執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物價(jià)格)>權(quán)利金時(shí),期權(quán)交易會(huì)帶來(lái)凈盈利,標(biāo)的物價(jià)格越低,盈利越大。
15.某投機(jī)者3月份時(shí)預(yù)測(cè)股市行情將下跌,于是買入1份5月份到期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指期貨看跌期權(quán)合約,合約指數(shù)為755.00點(diǎn)。期權(quán)權(quán)利金為3點(diǎn) (標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)合約以點(diǎn)數(shù)計(jì)算,每點(diǎn)代表250美元)。到3月份時(shí),5月份到期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指期貨價(jià)格下跌到750.00點(diǎn),該投機(jī)者在期貨市場(chǎng)上買入一份標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指期貨合約以行使期權(quán),則該投機(jī)者的最終盈虧狀況是( )美元。
A.盈利1250
B.虧損1250
C.盈利500
D.虧損625
【解析】買入看跌期權(quán),價(jià)格下跌會(huì)盈利。投機(jī)者執(zhí)行5月份期權(quán)獲得收益為:(755-750-3)x250=500(美元)。
16.某投資者在3月份以4.8美元/盎司的權(quán)利金買入1份執(zhí)行價(jià)格為800美元/盤司的8月份黃金看跌期權(quán),又以6.5美元/盎司的權(quán)利金賣出1份執(zhí)行價(jià)格為800美元/盎司的8月份黃金看漲期權(quán),再以市場(chǎng)價(jià)格797美元/益司買入1份6月份黃金期貨合約。則在6月底,將期貨合約平倉(cāng)了結(jié),同時(shí)執(zhí)行期權(quán),該投資者的獲利是( )美元/盎司。
A.3
B.4.7
C.4.8
D.1.7
【解析】假設(shè)6月底黃金的價(jià)格為X美元/益司,則當(dāng)Z>800時(shí),該投資者的收益=(6.5-4.8)-(X-800)+(X- 797)=4.7(美元/盤司),則當(dāng)X≤800時(shí),該投資者的收益=(6.5-4.8)+(800-X)+(X-797)=4.7(美元/盎司)。
17.若某投資者11月份以400點(diǎn)的權(quán)利金賣出1份執(zhí)行價(jià)格為15000點(diǎn)的12月份恒指看漲期權(quán);同時(shí),又以200點(diǎn)的權(quán)利金賣出1份執(zhí)行價(jià)格為15000點(diǎn)的12月份恒指看跌期權(quán),則該投資者的最大收益是( )點(diǎn)。
A.400
B.200
C.600
D.100
【解析】期權(quán)賣出方的最大收益是全部權(quán)利金,即當(dāng)兩份期權(quán)都不執(zhí)行,即恒指等于15000點(diǎn)時(shí),該投資者的收益達(dá)到最大=400-200=600(點(diǎn))
參考答案:1D 2D 3D 4B 5D 6A 7C 8C 9A 10A 11C 12B 13D 14C 15C 16B 17C
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