2014經濟師考試《中級農業(yè)》考點精講：第二節(jié)項目財務評價與比選

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　　第二節(jié)　項目的財務評價與比選

　　一、項目財務評價的指標體系

　　(1)投資項目的壽命期及計算期。

　?、夙椖康淖匀粔勖?。指從項目開始建設到項目主要固定資產報廢所經歷的時間，它包括項目建設期加上項目建成后投產或交付使用后的生產服務期。

　　②項目的經濟壽命期：指項目建設期加上在自然壽命期內能夠維持經濟再生產且不因無形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項目的動態(tài)情況，項目的計算期一般都在10-20年之間，有時會小于項目的經濟壽命期。(2)項目總投資。

　　(3)生產規(guī)模與產品品種方案。

　　(4)產品成本費用。

　　(5)銷售收入和稅金。

　　(6)利潤總額及其分配。

　　(7)職工人數(shù)及工資總額。

　　二、項目盈利能力分析

　　(1)靜態(tài)指標

　?、偃客顿Y回收期(全部投資返本期)：它是假定全部投資均為自有資金的情況下，以項目的凈收益(包括利潤、折舊和攤銷)抵償全部投資(包括固定資產和流動資產)所需要的時間。當累計凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份，即為項目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分，可用上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當年凈現(xiàn)金流量。

　　投資回收期(Pt)=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量)

　　將所求出的投資回收期與基準投資回收期(Pc)比較，當Pt

　?、谕顿Y利潤率：是指項目達到設計生產能力后的一個正常年份的利潤總額與項目總投資的比率。

　　投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%

　?、弁顿Y利稅率：指項目達到設計生產能力后一個正常生產年份的利稅或項目生產期內平均利稅總額與總投資的比率。

　　投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%

　　年利稅總額=年銷售收入―年總成本費用=年利潤總額+年銷售稅金及附加

　?、苜Y本金利潤率：指項目達到設計生產能力后一個正常生產年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。

　　(2)動態(tài)指標

　?、儇攧諆衄F(xiàn)值(FNPV)：指項目按基準收益率或設定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設起點的現(xiàn)值之和，即項目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值之差。如果財務凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準收益率或設定的收益水平。

　　②財務凈現(xiàn)值率(FNPVR)：等于項目財務凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資的凈現(xiàn)值。

　?、圬攧諆炔渴找媛?FIRR)：是項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零的折現(xiàn)率。

　?、軇討B(tài)投資回收期：是按現(xiàn)值計算的投資回收期。

　　動態(tài)投資回收期(Pt)=累計財務凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+(上年累計財務凈現(xiàn)值的絕對值/當年財務凈現(xiàn)值的絕對值)

　?、菪б?成本比率(B/C)：指項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和的比率。當(B/C)大于1時，則說明項目的凈現(xiàn)值大于0，項目可行。

　?、迌粜б?投資比率(N/K)：是項目凈現(xiàn)金流量轉為正值后各年份的凈現(xiàn)值之和與凈現(xiàn)金流量為負值的早期年份的凈現(xiàn)值之和的比率。

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　　三、項目清償能力分析

　?、儋Y產負債率。是反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標，也是反映項目償債能力的最主要的指標，公式為：

　　資產負債率=負債合計/資產合計×100%

　?、诠潭ㄙY產投資國內借款償還期。是指在國家財政制度及項目具體條件下，以項目投產后可用于還款的資金償還固定資產投資國內借款本金和建設期利息(不包括已用自有資金支付的建設期利息)所需要的時間，常簡稱為借款償還期。

　　借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份-開始借款年份+(當年償還借款額/當年用于還款的資金額)

　?、哿鲃颖嚷?。是反映項目各年償付流動負債能力的指標，公式為：

　　流動比率=流動資產總額/流動負債總額×100%

　?、芩賱颖嚷省Ｊ欠从稠椖靠焖賰敻读鲃迂搨芰Φ闹笜?，公式為：

　　速動比率=(流動資產總額-存貨)/流動負債總額×100%

　　一般情況下，流動比率大于200%、速動比率大于100%時，可以認為項目有較強的償債能力。

　　四、項目比選的方法

　　(1)當各比選項目的計算期相同時，按照不同項目所含的全部因素進行方案比較?？梢杂貌铑~投資內部收益率法、年值法、凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法。

　?、俨铑~投資內部收益率法。指兩個項目各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。

　?、谀曛捣?。將分別計算的各比較項目凈效益的等額年值(AW)進行比較，以年值較大的項目為優(yōu)。

　?、蹆衄F(xiàn)值法。將分別計算的各比較項目的凈現(xiàn)值(NPV)進行比較，以凈現(xiàn)值較大的項目為優(yōu)。

　?、軆衄F(xiàn)值率法。凈現(xiàn)值率(NPVR)表明該項目單位投資所獲得的超額凈效益，進行項目比選時，以凈現(xiàn)值率較大的項目為優(yōu)。

　　(2)最小費用法。當比選項目生產能力相同，但無形資產難以估算時，可采用最小費用法，包括費用現(xiàn)值比較法和年費用比較法。

　?、儋M用現(xiàn)值比較法(現(xiàn)值比較法)。計算各比較項目的費用現(xiàn)值(PC)并進行比較，以費用現(xiàn)值低的項目為優(yōu)。

　?、谀曩M用法。計算各比較項目的等額年費用(AC)并進行比較，以年費用較低的項目為優(yōu)。

　　(3)最低價格法。比較產品質量不同、產品價格又難以確定的項目時，若產品為單一產品或能折合為單一產品時，可采用最低價格法。分別計算各比較項目凈現(xiàn)值等于零時的產品價格并進行比較，以產品價格較低的方案為優(yōu)。

　　(4)靜態(tài)比較法。當兩個項目產量相同或基本相同時，可采用較為簡便的靜態(tài)比較方法，包括靜態(tài)差額投資收益率(RA)法或靜態(tài)差額投資回收期法。

　　(5)計算期不同的項目比選方法。計算期不同的項目進行比選時，宜采用年值法和年費用比較法。如果要采用凈現(xiàn)值法、差額投資內部收益率法、費用現(xiàn)值比較法或最低價格法，則需對各比選項目或方案的計算期和計算公式做適當處理后，再進行比較。常用的處理方法有兩種：

　?、僖皂椖炕蚍桨赣嬎闫诘淖钚」稊?shù)作為比較項目或方案的計算期，稱為方案重復法。

　?、谝运许椖恐凶疃痰挠嬎闫谧鳛楸冗x項目的計算期。

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