證券基礎(chǔ)知識:債券的特征與類型

 　(一)債券的定義和特征

　　1.債券的定義。

　　(1)債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟(jì)主體(包括政府、金融機(jī)構(gòu)、各類工商企業(yè))為籌措資金而向債券投資者出具的、并且承諾以一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

　　購買債券實(shí)際上就是把錢借給債券的發(fā)行者，從這個意義上說，債券的性質(zhì)跟借款收據(jù)是一樣的。但是，債券通常有固定的格式，較為規(guī)范，因此持券人可 以在債券到期前隨時把債券賣給第三者，而借款收據(jù)就不能做到這一點(diǎn)。由于債券的利息都是事先固定的，所以，債券又叫做是固定利息證券。

　　債券反映了一種法律和信用的經(jīng)濟(jì)權(quán)益關(guān)系，債務(wù)人有權(quán)利使用借款，但是也有按照約定條件償還借款本金利息的義務(wù)。債權(quán)人擁有要求債務(wù)人履行義務(wù)的權(quán)力。

　　(2)債券的定義包含四個方面的內(nèi)容：債券的發(fā)行人、債券投資者、利用他人資金的條件、債權(quán)債務(wù)法律關(guān)系。

　　A.債券的發(fā)行人是債務(wù)人，是借人資金的經(jīng)濟(jì)主體;

　　B.債券的投資者是債權(quán)人，是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體;

　　C.債務(wù)人利用債權(quán)人資金的條件是承諾在一定時期付息還本;

　　D.債券反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是這一關(guān)系的法律憑證。在出現(xiàn)糾紛時，債券是法律依據(jù)。

　　2.債券的票面要素。

　　(1)債券的票面價值：包括有債券的票面貨幣幣種和票面金額兩個因素。

　　債券票面價值的幣種即債券以何種貨幣作為其計量單位，要依據(jù)債券的發(fā)行對象和實(shí)際需要來確定，若發(fā)行對象是國內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，可以選擇本幣作為債券價值的計量單位;若是發(fā)行對象是國外的有關(guān)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，可以選擇發(fā)行地國家的貨幣或者國際通用貨幣作為債券價值的計量單位。

　　債券的票面金額：要依據(jù)債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布來確定。

　　(2)債券的價格

　　A.債券的發(fā)行價格。債券的發(fā)行時確定的價格，可能不同于債券的票面金額，當(dāng)債券的發(fā)行價格高于票面金額時，稱為溢價發(fā)行;當(dāng)債券的價格低于票面金額時，稱為折價發(fā)行;當(dāng)二者相等時，稱為平價發(fā)行。選擇何種方式取決于二級市場的交易價格以及市場的利率水平。

　　B.債券的交易價格。債券離開發(fā)行市場進(jìn)入交易市場時采用的價格，隨著利率以及二級市場上的供求關(guān)系來決定，通常與票面價值是不同的。

　　(3)債券的償還期限。是指債券發(fā)行之日起到償還本息之日的時間。一般可以分為三類：償還期限在一年以內(nèi)的叫做是短期債券;償還期限在一年以內(nèi)十年以下的是中期債券，償還期限在十年以上的叫做是長期債券。

　　債券期限的長短主要取決于債務(wù)人對資金的需求、利率變化趨勢、證券交易市場的發(fā)達(dá)程度等因素。

　　(4)債券的利率。債券的利息與債券票面的比率。

　　影響債券利率高低的因素主要有銀行利率、發(fā)行者的資信狀況、債券的償還期限以及資本市場資金的供求狀況。

　　主要關(guān)系見下表：

　　債券利率高債券利率低

　　市場利率水平高 低

　　債券期限 長 短

　　籌資者資信低高

　　債券利率與期限的關(guān)系是較復(fù)雜的關(guān)系，它們還受其他因素的影響，所以有時也能見到短期債券利率高而長期債券利率低的現(xiàn)象。債券的期限大多較長。但是在我國，由于人們對債券尚未有真正的認(rèn)識，債券利率有固定利率與浮動利率之分，前者是從發(fā)行時確定并延續(xù)到債券到期，各種債券尚處在幼年期，因而債券的期限也較短。后者則隨某個參照利率(如優(yōu)惠貸款利率)的變動而變動。

　　債券的以上四個基本要素可能并不全都記載在票面上，同時，票面上可能記載有不止以上四個要素，還可能記載其他一些事項(xiàng)。

　　3.債券的特征與性質(zhì)。

　　(1)債券具有以下四個特征：償還性、流動性、安全性、收益性。

　　A.償還性。指債券必須規(guī)定到期期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。但是在歷史上，英法等國家在戰(zhàn)爭期間為了籌措經(jīng)費(fèi)發(fā)行過的無期公債或者永久公債是例外，這種公債不規(guī)定到期時間，債權(quán)人也不能要求清償，只能按期支付利息。

　　B.流動性。指債券能迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿哦植粫趦r值上蒙受損失的一種能力。一般來說，如果一種債券在持有期內(nèi)不能夠轉(zhuǎn)化為貨幣，或者轉(zhuǎn)化為貨幣需要較大的成本，比如是交易成本或者是資本損失，這種債券的流動性就比較差。一般與發(fā)行者的信譽(yù)和債券的期限緊密相關(guān)。

　　C.安全性。債券安全性是相對于債券價格下跌的風(fēng)險性而言的。一般來說，具有高流動性的債券其安全性也較高。 (注意這里的安全性是相對股票而言的，并不是說債券是絕對安全的，沒有風(fēng)險的)導(dǎo)致債券價格下跌的風(fēng)險主要有兩種，一種是信用風(fēng)險，是指債權(quán)人不能按期支付利息和償還本金的風(fēng)險;另一種是市場風(fēng)險，指債券的市場價格因?yàn)槔实纳仙涞娘L(fēng)險。

　　D.收益性。收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要有兩種，一是投資者按照債券的規(guī)定取得穩(wěn)定的利息收入，另一種是投資者在市場上買賣債券取得的資本收益。但主要表現(xiàn)為利息。

　　債券的償還性、流動性、安全性與收益性之間存在著一定的矛盾一般來講，一種債券難以同時滿足上述的四個特征。如果債券的流動性強(qiáng)，安全性就強(qiáng)，人們便會爭相購買，于是該種債券的價格就上升，收益率下降;反之，如果某種債券的流動性性差，安全性低，那么購買的人就少，債券的價格就低，其收益率就高。對于投資者來說，可以根據(jù)自己的財務(wù)狀況和投資目的來對債券進(jìn)行合理的選擇與組合。

　　(2)從債券的特征來看，債券區(qū)別于股票的最主要的特征是債券具有(償還性)和(安全性)。

　　(3)債券投資不能回收有兩種情況：債務(wù)人不履行債務(wù)和債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。

　　前者就是所說的信用風(fēng)險，主要與發(fā)行者的資信狀況與經(jīng)營狀況有關(guān)。信用等級高，信用風(fēng)險就小，信用風(fēng)險對于每一個投資者來說都是存在的。

　　后者就是所說的市場風(fēng)險。債券的市場價格與市場利率呈現(xiàn)反方向變化。市場利率上升，債券價格下降;市場利率下降，債券價格上漲。債券的有效期越長，債券價格受市場利率波動的影響就越大，隨著債券到期日的臨近，債券的價格便趨于債券的票面價值。

?09年證券市場基礎(chǔ)知識重點(diǎn)與難點(diǎn)匯總