第三節(jié) 證券投資的收益與風(fēng)險

　　一、證券投資收益

　　(一)股票收益

　　定義 : 投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。

　　構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本

　　公司收入流的支出順序：營業(yè)收入 - 成本和費用 - 償還債務(wù)債息 - 繳納稅金 = 稅后利潤 - 法定公積金 - 公益金 - 優(yōu)先股息 = 普通股東的股息

　　1、股息

　　(1)現(xiàn)金股息 ：以貨幣形式支付股息和紅利，是最基本的股息形式。若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。 發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義(投資者注重短期利益，公司注重長遠(yuǎn)發(fā)展，也要考慮市場影響)

　　(2)股票股息：以股票的方式派發(fā)的股息

　　(3)財產(chǎn)股息

　　財產(chǎn)股息 - 公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物

　　(4)負(fù)債股息

　　負(fù)債股息：用債券或者應(yīng)付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法

　　(5)建業(yè)股息

　　建業(yè)股息 - 經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務(wù)的公司，由于建設(shè)周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準(zhǔn)后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負(fù)債分配

　　2、資本利得

　　3、公積金轉(zhuǎn)增股本

　　4、股票收益率

　　(1)股利收益率的計算

　　定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例

　　意義：計算實際獲得的股利或預(yù)測股利收益

　　舉例：以每股 20 元買入某公司股票，持有 1 年獲得現(xiàn)金股息 1.80 元，計算股利收益率：

　　股票收益率 =1.80/20*100%=9%

　　(2)持有期收益率：指持有期內(nèi)股息收入與買賣差價占股票買入價格的比率。

　　(3)股份變動后持有期收益率：{(調(diào)整后的資本利得或損失加上調(diào)整后的現(xiàn)金股息)/調(diào)整后的購買價格}*100%

　　(二)債券的收益 收益包括：利息收入、資本利得和再投資收益

　　1、利息收入除了浮動利率債券和保值補貼債券外，利息率一般固定 ;利息支付方式：發(fā)行人在債券的有效期內(nèi)如何或者分幾次支付利息，一般分為一次性付息和分期付息

　　債券利息支付方式

　　一次性付息的方式有：單利付息、復(fù)利付息和貼現(xiàn)付息三種方式

　　分期付息債券 - 附息債券 - 息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。付息可以按半年、年或一季度等多種方式

　　2、資本利得，買賣差價

　　3、再投資收益率

　　4、債券收益率

　　(1)付息債券的收益率

　　①票面收益率 - 名義收益率：債券年利息 / 債券面額 *100%

　　票面收益率

　　計算：收益率 = 債券的年收益 / 債券的票面面額

　　適用范圍：持有者從發(fā)行時買入持有到債券到期，且債券按面額還本的情形。

　　缺點：不反映債券的買入價格，不反映債券中途交易的情況

　　②直接收益率 - 本期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。

　　債券的直接收益率

　　計算：收益率 = 年收益 / 買入價 特點：反映投資者投資的成本收益，不反映資本利得。

　　舉例：債券的面額為 1000 元， 5 年期，票面利率為 10% ，現(xiàn)以 950 元的發(fā)行價公開發(fā)行，投資者在認(rèn)購債券后到期滿可獲得的直接收益率為：

　　1000*10%/950*100%=10.53%

　�、鄣狡谑找媛剩合⑵眰狡谑找媛屎鸵淮芜€本付息債券到期收益率

　　息票債券的到期收益率

　　適用：從買入期到債券期滿。

　　計算：(債券年利息 + 持有期每年的資本利得) / 買入價

　　舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到期收益率為

　　[1000*10%+ ( 1000-950 ) /5]/950 =11.58%

　　一次還本付息債券到期收益率

　　計算：債券的本息和 - 債券的買入價 = 債券的利得

　　收益率 = 資本利得 / 債券期限 / 買入價

　　舉例：面值 100 元，期限 3 年，票面利率 12% ，發(fā)行價 97 元，持有期收益率：

　　100* ( 1+12%*3 ) -97=39

　　39/3/97*100%=13.40%

　�、艹钟衅谑找媛剩嘿I入債券持有一段時間，又在債券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和資本利得。分成兩種情況：息票債券持有期收益率和一次性還本付息債券利息率。

　　息票債券持有期收益率

　　計算 ：(債券的年利息 + 持有期平均每年的資本利得)) / 債券買入價格 *100%

　　在債券期滿之前出售或轉(zhuǎn)讓的情形。

　　舉例： 1000 元面額、期限 5 年，票面利率 10% ，買入價為 950 元，到第三年末以 995 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為：

　　[1000*10%+ ( 995-950 ) /3]/950=12.11%

　　一次還本付息債券收益率

　　計算 : 平均每年資本利得 / 債券買入價格

　　適用 : 一次還本付息的債券，中途轉(zhuǎn)讓。

　　原因：轉(zhuǎn)讓價格中包含了持有期的利息收入

　　舉例： 5 年期 1000 元面額，票面利率 10% ，買入價為 1035 元，到第三年末以 1295 元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為

　　( 1295-1035 ) /3/1035=8.37%

　�、葳H回收益率：

　　(2)無息票債券的收益率

　�、俚狡谑找媛�

　　②持有期收益率

　　(3)貼現(xiàn)債券的收益率

　�、儋N現(xiàn)債券到期收益率 ：貼現(xiàn)債券發(fā)行公布面額和貼現(xiàn)率 ，計算收益率首先計算發(fā)行價格，再計算收益率

　　發(fā)行價格 = 債券面值 * ( 1- 債券發(fā)行期貼現(xiàn)率)

　　收益率 = 貼現(xiàn)額 / 發(fā)行價格 *365/ 持有期限

　　舉例：債券面值 1000 元，貼現(xiàn)率 8% ，期限為 150 天。

　　發(fā)行價格： 1000* ( 1-8%*150/360 ) =966.67 元

　　到期收益率： ( 1000-966.67 ) /966.67*365/150=8.39% 計算出的到期收益率要高于貼現(xiàn)率，因為投資者的投資成本低于債券面值。

　�、谫N現(xiàn)債券持有期收益率

　　計算公式：持有期資本利得 / 買入價 *365/ 持有期限 *100%

　　舉例：前一例子在發(fā)行 60 天后以面額 9% ( 6% )的折扣出售，則債券持有期收益率的計算為：

　　賣出價： 1000* ( 1-9%*90/360 ) =977.5 元

　　收益率： 22.5/977.5*365/60*100%= 14%

　　(若折扣為 6% ，則相應(yīng)的賣出價為 985 元，收益率為： 15/985*365/60*100%=9.26%

　　(三)組合收益率

　　YP =∑XiYi(i=1---n)

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