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2012證券從業(yè)《投資基金》輔導(dǎo):第11章重點(diǎn)(4)

更新時間:2012-06-18 15:00:03 來源:|0 瀏覽0收藏0

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  2012證券從業(yè)《投資基金》輔導(dǎo):第11章重點(diǎn)(4)

  第四節(jié) 套利定價理論

  ――該模型由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價的均衡模型。

  一、套利定價的基本原理

  (一)假設(shè)條件(重點(diǎn))

  套利定價模型是由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價的均衡模型。它用套利概念定義均衡,所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。

  (一)假設(shè)條件

  假設(shè)一:投資者是追求收益的,同時也是厭惡風(fēng)險的。

  假設(shè)二:所有證券的收益者受到一個共同因素F 的影響,并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式:

  假設(shè)三:投(三)套利定價模型

  套利組合理論認(rèn)為,當(dāng)市場上存在套利機(jī)會時,投資者會不斷進(jìn)進(jìn)行套利交易,從而不斷推動證券的價格向套利機(jī)會消失的方向變動,直到套利機(jī)會消失為止,此時證券的價格即為均衡價格,市場也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。

  ――APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點(diǎn)

  相同之處:

  1、投資者是風(fēng)險厭惡者,投資者追求效用的最大化;

  2、投資者有相同的預(yù)期;

  3、資本市場是完美的;

  4、市場是均衡的。

  不同之處:與CAPM不同的是,APT不要求:

  1、以期望收益率和風(fēng)險為基礎(chǔ)選擇投資組合;

  2、投資者可以相同的無風(fēng)險利率進(jìn)行無限制的借貸;

  3、投資者具有單一投資期。

  (二)套利機(jī)會與套利組合(比08年講解詳細(xì),舉例較為清楚)

  通俗地講,“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。

  套利組合需要滿足3個條件。

  (三)套利定價模型

  套利――直到機(jī)會消失。均衡價格。

  二、套利定價模型的應(yīng)用

  1、分離出統(tǒng)計上顯著影響證券收益的主要因素

  2、測算靈敏度系數(shù),預(yù)測證券收益。

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