政策規(guī)劃輔導：中國宏觀經(jīng)濟運行的總需求分析
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穩(wěn)中略快的經(jīng)濟增長態(tài)勢，從供給方面觀察，歸因于我國工業(yè)化和城市化進程中所發(fā)生的技術(shù)進步、資本積累和制度變革等因素;從需求方面看，則得益于消費、投資和凈出口等三大基本因素的強勁增長。
由于支出法GDP的統(tǒng)計目前只有2005年的數(shù)據(jù)，我們以社會消費品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和海關(guān)統(tǒng)計的貿(mào)易順差(根據(jù)人民幣兌美元的外匯牌價換算成人民幣單位)來分別作為三大總需求的替代變量?？傮w看來，投資增速趨緩，但占比最高;消費增速加快，但相對地位卻在下降;貿(mào)易順差增速異常之快，似難持續(xù)。由此觀之，我國長期持續(xù)的高投資率、高儲蓄率以及高貿(mào)易順差的格局將在今年得以持續(xù)，甚至有所加強。
一、固定資產(chǎn)投資高位運行：城市化和工業(yè)化進程的影響
近些年，由于城市化進程的加快和以重化工業(yè)為主體的新工業(yè)化進程的展開，固定資產(chǎn)投資成為決定總需求三大因素中的最重要因素。
2004年固定資產(chǎn)投資額為5.8萬億元，略低于社會消費品零售總額(5.9萬億元)。隨著投資增速的加快，2005年和2006年固定資產(chǎn)投資總額分別達到了75096億元和93472億元，比同期社會消費品零售總額分別高出11.8%和22.3%。2007年，盡管固定資產(chǎn)投資的增長速度較往年有所回落并穩(wěn)定在26%左右的水平，但由于往年基數(shù)較大，預計今年將達到11萬億元左右的規(guī)模，比社會消費品零售總額高出30%。如果以固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額和海關(guān)統(tǒng)計的貿(mào)易順差作為支出法GDP的替代變量，則今年投資將占到總需求的50%以上。而在1999年，以相同口徑進行統(tǒng)計，投資占比只有40%左右。
投資規(guī)模的擴大雖然造成了諸如部分原材料供應緊張和環(huán)境污染等問題，但在我國新一輪工業(yè)化和城市化加速推進的背景下，這或許是我們必須接受的現(xiàn)實。投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)清晰地告訴我們，與工業(yè)化和城市化相關(guān)的投資，是全社會投資的主體。這說明，在全部城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)和房地產(chǎn)的投資不僅占比達到了50%以上，而且其增速也快于全部投資的平均增速。
近年來，制造業(yè)的投資增長尤其令人矚目。在上世紀90年代后期，受亞洲金融危機影響，制造業(yè)投資增速不斷下滑，其在全部投資中的份額也不斷下降。2000年后，制造業(yè)投資開始加速增長，并于2004年超過了房地產(chǎn)投資的占比。如果按照2007年前8個月的增長率來推算，則年底制造業(yè)投資將達到城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的30%。制造業(yè)投資的快速增長歸因于以重化工業(yè)為主體的新一輪工業(yè)化進程。在2001年前，我國第二產(chǎn)業(yè)人均投資額長期徘徊在0.5萬元/人的水平。從2002年開始，第二產(chǎn)業(yè)人均投資額迅速上升，至2006年已經(jīng)達到了2萬元/人。另外，第三產(chǎn)業(yè)的人均投資水平也呈現(xiàn)出類似的增長態(tài)勢。重化工業(yè)的大發(fā)展，使得工業(yè)企業(yè)的效益得到了極大的改善。近些年，盡管由于工業(yè)原材料價格的大幅度上升導致上、中、下游企業(yè)苦樂不均，但從趨勢上看，全部工業(yè)企業(yè)的虧損額自2004年以來不斷下降，而銷售收入和利潤則連年上升。截至2007年8月份，企業(yè)虧損額已經(jīng)實現(xiàn)了負增長，而累計利潤增長率已經(jīng)達到了37%的高速度。
在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)投資表現(xiàn)得相當穩(wěn)定。隨著我國持續(xù)、快速的城市化進程，自上世紀90年代以來，房地產(chǎn)投資占比一直保持在25%左右的水平。只是在2004年，房地產(chǎn)投資才被制造業(yè)投資超過。
持續(xù)、穩(wěn)定的房地產(chǎn)投資，歸因于旺盛的住宅消費和投資需求。在房地產(chǎn)投資中，住宅投資占比達到了70%強。因此，住宅的消費和投資需求構(gòu)成我國房地產(chǎn)投資的最基本支撐。以當年住宅銷售面積與當年竣工面積的比例來衡量供求關(guān)系的變化，可以發(fā)現(xiàn)，在2007年6月份，該比例達到了187%，高于去年同期(171%)，更高于2005年和2004年的水平。住宅銷售面積的增長率持續(xù)高于住宅竣工面積的增長，表明我國住宅領(lǐng)域中的需求大于供給的矛盾并未緩和，反有加劇之勢。
但從區(qū)域布局來看，強勁的房地產(chǎn)投資顯然存在區(qū)域梯度特征。從區(qū)域比較看，自2006年以來，整個房地產(chǎn)投資對東南沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的依賴有比較顯著的下降，呈現(xiàn)出向全國特別向中西部擴散的態(tài)勢。我們以2006年房地產(chǎn)投資金額最高的七省市(北京、上海、天津、江蘇、浙江、廣東、遼寧)為例，考察其房地產(chǎn)投資和全部固定資產(chǎn)投資占全國的比重，可以發(fā)現(xiàn)，這七省市房地產(chǎn)投資占全國的比重已經(jīng)由2004年5月份的60%下降到2007年5月份的50%，下降幅度達10個百分點，而同期該七省市固定資產(chǎn)投資的比重僅下降了5個百分點。如果考慮到七省市的房價遠高于全國平均水平的情況，則以實物衡量的該七省市房地產(chǎn)投資比重要下降得更多。
總之，當前的制造業(yè)投資增速加快，反映的是我國的工業(yè)化正在全面轉(zhuǎn)向重化工業(yè)化階段的歷史進程;而房地產(chǎn)投資的高速增長，則集中體現(xiàn)出城市化進程的迅速推進。
二、消費分析：得益于收入增長和就業(yè)增加
在收入增長和就業(yè)增加的積極推動下，2007年的國內(nèi)消費高速增長。2007年前8個月，社會消費品零售總額的增速達到了15.7%，比2006年同期高2.2個百分點。不過，鑒于投資和貿(mào)易順差的增長速度更快，在支出法統(tǒng)計的GDP中，消費所占的份額可能會略有下降。?2009年咨詢工程師考試報名全國各地信息匯總
消費的快速增長一方面歸因于居民收入出現(xiàn)了明顯的增長。2007年1、2季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速分別高達19.5%和17.59%，農(nóng)村居民人均收入也分別高達15.17%和17.47%。這些數(shù)據(jù)均較往年同期有顯著的提高。以往的研究顯示，我國居民的邊際消費傾向自1999年后略為上升，但變化不大，因此，決定居民部門消費多寡的主要因素是可支配收入的多少。據(jù)此判斷，要想提高我國的消費率，最根本的戰(zhàn)略應當是提高居民的收入水平。
除了單位勞動力的工資水平可能略有提高之外，居民部門收入增長乃至消費增長的主要決定因素在于就業(yè)的增長。從城鎮(zhèn)單位就業(yè)來看，就業(yè)總?cè)藬?shù)自1999年持續(xù)下降后，從2005年底開始明顯上升。在城鎮(zhèn)單位的就業(yè)統(tǒng)計中，包括“國有企業(yè)”就業(yè)、“集體企業(yè)”就業(yè)和“其他企業(yè)”就業(yè)。從1999年以來，“其他企業(yè)”就業(yè)人數(shù)一直處于上升態(tài)勢。但是，受國有企業(yè)和集體企業(yè)就業(yè)人數(shù)下降的影響，2003~2005年，城鎮(zhèn)單位就業(yè)總?cè)藬?shù)沒有顯著變化。從2005年底、2006年初開始，“其他企業(yè)”就業(yè)人數(shù)的增長超過了國有企業(yè)和集體企業(yè)就業(yè)人數(shù)的下降，從而使城鎮(zhèn)單位就業(yè)總?cè)藬?shù)逐步回升。
城鎮(zhèn)單位就業(yè)只反映了較窄口徑的就業(yè)變化，而三次產(chǎn)業(yè)的就業(yè)情況則可以反映更為宏觀的狀況。以往的研究已經(jīng)指出，我國經(jīng)濟的周期性波動依然是工業(yè)化進程中的波動，是增長型經(jīng)濟的波動。在這種波動中，非農(nóng)就業(yè)占比的年度變化與主要經(jīng)濟變量(如GDP增長率、投資率等)高度同步。在本輪周期中，2003年非農(nóng)就業(yè)占比出現(xiàn)了明顯上升(當年上升0.9個百分點)，此后速度逐步加快。在2004、2005和2006年，非農(nóng)就業(yè)占比的年度變化維持在2.1和2.2的水平―――這種狀況與上輪周期中的1993、1994和1995年如出一轍。隨著非農(nóng)就業(yè)占比的上升，從2003年直至今年1季度，GDP增長率保持在10%以上的高平臺上。
進一步將非農(nóng)就業(yè)的變化拆分為第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的變化，則可以看到，本輪周期中非農(nóng)就業(yè)占全部就業(yè)比重的上升主要歸功于第二產(chǎn)業(yè)，而第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)的占比一直以一個相對平穩(wěn)的速度增長。
總之，未來消費能否得到持續(xù)的刺激，本輪周期的上升段能否被拉長，其決定因素在于非農(nóng)就業(yè)是否能夠持續(xù)增加。鑒于第二產(chǎn)業(yè)投資和就業(yè)的波動性較大，為了穩(wěn)定經(jīng)濟和穩(wěn)定就業(yè)，我國未來尤其需要繼續(xù)放松管制和加快改革，以推動第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)的增加。此外，勞動力的就業(yè)需要有相應資本的投入，因此，保持適度的投資率，同樣為保持我國經(jīng)濟平穩(wěn)、較快增長所必須。這意味著，我們對于投資的宏觀調(diào)控措施，只應保持適當?shù)牧Χ龋^度打壓并不可取。
三、物價上漲：可能是局部的短期沖擊
在強勁的總需求帶動下，不僅實際經(jīng)濟增長率略快于潛在增長率，而且，物價水平也呈抬頭趨勢。不過，當前物價的快速增長幾乎完全是糧食價格所致，不太可能形成全面、持續(xù)、不可容忍的通貨膨脹;換言之，當前的物價上漲可能只是局部的短期沖擊。
考慮到驅(qū)動我國經(jīng)濟周期性波動的主要因素是投資，在周期的高漲階段，亢奮的投資是以總需求的面目出現(xiàn)的，這不僅將直接拉動各類商品價格的上揚，而且也將帶動原材料、動力和燃料價格的上漲，后者又將推動企業(yè)成本乃至最終產(chǎn)成品價格的上揚。在這個過程中，外部的沖擊(如1988~1989年的價格闖關(guān)和1994年的人民幣貶值、2004年國際大宗原材料和石油等價格的上漲)將進一步加大物價上漲的力度。隨著先前投資逐步完成和轉(zhuǎn)化為實際的產(chǎn)能，經(jīng)濟周期進入下降階段，此時，商品的供給增加，同時對原材料、燃料和動力的需求下降，這又將推動各類商品價格的逐步回落。
2007年的物價上漲顯然不同于以往。一方面，PPI自2004年10月份以來就一直處于下降態(tài)勢，至8月份，其同比增速只有2.6%;另一方面，CPI不斷上升，今年8月份同比增速高達6.5%，比去年同期高5個百分點。CPI和PPI的這種不同走勢是否意味著驅(qū)動我國經(jīng)濟周期的力量正在由投資轉(zhuǎn)變?yōu)橄M?果真如此，那真應該是幸莫大焉。然而，從總需求的分析看，似乎不是如此。此外，眾所周知，當前的CPI還主要是糧食價格上漲的緣故，剔除糧食價格因素之后的非糧食CPI仍然保持在低于1%的水平。
2004年出現(xiàn)的情形，我們發(fā)現(xiàn)，目前我國CPI的變動可以用標準的農(nóng)產(chǎn)品價格調(diào)整的“蛛網(wǎng)模型”予以解釋。也就是說，存在這樣的循環(huán)：食品價格上升、農(nóng)業(yè)利潤上升、產(chǎn)量上升、價格回落……。由于需求的相對剛性，農(nóng)產(chǎn)品價格向均衡點回復的速度主要取決于供給的彈性。因此，應對這種價格變化，調(diào)控的著力點更應該置于供給面;以需求管理為主不僅難以奏效，而且可能會造成未來調(diào)控的困難。
總之，從PPI和CPI的不同態(tài)勢以及CPI構(gòu)成的變化看，我們依然堅持認為：全面持續(xù)的通貨膨脹不太可能在我國發(fā)生。此外，支持這個觀點另一個依據(jù)是文對我國潛在增長率的估算和儲蓄投資關(guān)系的分析。不僅2004年以來我國實際的經(jīng)濟增長率同潛在增長水平基本相符，而且投資和出口的高增長仍然得到國內(nèi)高儲蓄的有效支撐。換言之，我國經(jīng)濟至今并沒有出現(xiàn)總需求顯著超過總供給的情況。
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