2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識章節(jié)知識點(diǎn): 期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理
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第十一章 第三節(jié) 期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理
一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理
1. 分類監(jiān)管的必要性:
(1)合理配置期貨監(jiān)管資源的必然要求;
(2)完善主體自我約束機(jī)制的有效手段。
2. 分類監(jiān)管的原則:
(1)堅(jiān)持以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為核心,以監(jiān)管措施為導(dǎo)向,兼顧公司的市場影響力;
(2)堅(jiān)持集體決策,評價(jià)工作公開透明,維護(hù)分類評價(jià)的公平、公開、公正;
(3)堅(jiān)持分類評價(jià)與日常監(jiān)管相結(jié)合,加強(qiáng)監(jiān)管與促進(jìn)公司自律相結(jié)合,促進(jìn)期貨公司穩(wěn)步健康發(fā)展。
3. 分類監(jiān)管的內(nèi)容:
(1) 以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為核心的分類評價(jià)指標(biāo)體系。期貨公司分類評價(jià)指標(biāo)分為三類:風(fēng)險(xiǎn)管理能力指標(biāo)、市場影響力指標(biāo)、持續(xù)合規(guī)狀況指標(biāo)。
(2) 分類評審的集體決策制度。
(3) 分類結(jié)果的披露和使用。
(4) 分類評價(jià)“一票降級”制度。“一票降級”制度,即如果期貨公司在評價(jià)期內(nèi)出現(xiàn)規(guī)定的違規(guī)行為,在分類評價(jià)時(shí)將公司類別下調(diào)3 個(gè)級別;情節(jié)嚴(yán)重的,直接評為D 類。上述違規(guī)行為包括股東虛假出資、股東抽逃出資、挪用客戶保證金、超范圍經(jīng)營、信息系統(tǒng)不符合監(jiān)管要求、日常經(jīng)營及自評中向證監(jiān)會及期貨保證金監(jiān)控中心報(bào)送虛假材料等情形。
(5) 分類評價(jià)申訴機(jī)制。
二、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理
交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者,這就決定了交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控是整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的核心。
1. 交易所的主要風(fēng)險(xiǎn)源:
(1)監(jiān)控執(zhí)行力度問題;
(2)非理性價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。與非理性價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系、互為因果的風(fēng)險(xiǎn)還有大戶持倉風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。
2. 交易所的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制:
(1) 正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度,包括
?、偌訌?qiáng)資本的充足性管理,制定適當(dāng)?shù)馁Y本充足標(biāo)準(zhǔn),以避免信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;
②根據(jù)資本多少確定交易的持倉限額;
?、酆侠碇贫ú⒓皶r(shí)調(diào)整保證金率,以避免發(fā)生連鎖性的合同違約風(fēng)險(xiǎn);
?、芗訌?qiáng)清算、結(jié)算和支付系統(tǒng)的管理,協(xié)調(diào)期貨和現(xiàn)貨市場,以增強(qiáng)衍生產(chǎn)品的流動性和應(yīng)變能力,降低流動性風(fēng)險(xiǎn);
?、菁訌?qiáng)交易系統(tǒng)的開發(fā)、維護(hù)和檢修,防止因系統(tǒng)故障而造成的作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;
?、藜訌?qiáng)交易合約的合理化設(shè)定,實(shí)行適當(dāng)?shù)慕灰字贫?,盡可能保持交易活動最大的流動性。
(2) 建立對交易全過程檢修動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制,風(fēng)險(xiǎn)異常監(jiān)控系統(tǒng)可設(shè)以下相應(yīng)指標(biāo):
本指標(biāo)表明在近N 日內(nèi)市場交易資金的增減狀況。如果其變動大小超過某特定值(或者說臨界值),可以確定期貨市場價(jià)格將發(fā)生大幅波動。N 通常取值為3。
指標(biāo)②和③的聯(lián)合是風(fēng)險(xiǎn)管理著判定期貨市場價(jià)格波動是否是因人為投機(jī)而起的重要依據(jù)之一。如果兩個(gè)指標(biāo)同向變動,則價(jià)格非理性波動的可能性就大。
綜合考慮指標(biāo)④和⑤,可以初步判定市場持倉量的變動是否是因個(gè)別會員的隨意操縱市場所致。如兩指標(biāo)同向變動,且指標(biāo)⑤遠(yuǎn)大于指標(biāo)④及該會員該合約持倉量較大,則價(jià)格因人為因素而波動的可能性較大。
本指標(biāo)反映期貨非理性波動的程度。現(xiàn)價(jià)期價(jià)偏離率越大,期貨價(jià)格波動越離譜。
本指標(biāo)反映當(dāng)前價(jià)格對N 天市場平均價(jià)格的偏離程度。其值越大,期貨市場風(fēng)險(xiǎn)就越大,同時(shí),期貨價(jià)格非理性波動的可能性也越大。
(3) 設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理基金。結(jié)算會員在期貨交易中違約的,結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會員交易保證金賬戶內(nèi)的財(cái)產(chǎn)補(bǔ)償對方損失;上述財(cái)產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)和儲備基金,最后運(yùn)用結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資金予以補(bǔ)償。但是,最為重要的是無論在何種情況下,結(jié)算所絕對不能運(yùn)用其他會員或客戶除了風(fēng)險(xiǎn)基金之外的基金存款,去填補(bǔ)某一會員無力償付的款項(xiàng)。風(fēng)險(xiǎn)基金使結(jié)算會員之間在財(cái)務(wù)的清償上附有連帶責(zé)任。
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第十一章 第三節(jié) 期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理
三、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理
1. 期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于自身管理、客戶素質(zhì)及同業(yè)競爭等。期貨公司的主要風(fēng)險(xiǎn)有:管理風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等。
2. 期貨公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施主要有:
(1)設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官制度;
(2)控制客戶信用風(fēng)險(xiǎn);
(3)嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度;
(4)嚴(yán)格經(jīng)營管理;
(5)加強(qiáng)對從業(yè)人員管理,提高業(yè)務(wù)運(yùn)作能力。
四、投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理
1. 客戶的主要風(fēng)險(xiǎn)有:
(1)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);
(2)代理風(fēng)險(xiǎn);
(3)交易風(fēng)險(xiǎn);
(4)交割風(fēng)險(xiǎn);
(5)投資者自身因素而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)在①對價(jià)格預(yù)測的能力欠佳;②滿倉操作,承受過大的風(fēng)險(xiǎn);③缺乏處理高風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)。
2. 投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范措施主要有:
(1)充分了解和認(rèn)識期貨交易的基本特點(diǎn);
(2)慎重選擇期貨公司;
(3)制定正確投資戰(zhàn)略,將風(fēng)險(xiǎn)降至可以承受的程度;
(4)規(guī)范自身行為,提高風(fēng)險(xiǎn)意識和心理承受力。
3. 機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施主要有:
(1) 建立由董事會、高層管理部門和風(fēng)險(xiǎn)管理部門組成的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。
(2) 制定合理的風(fēng)險(xiǎn)管理流程,包括風(fēng)險(xiǎn)衡量系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)限制系統(tǒng)和管理資訊系統(tǒng)。
(3) 建立相互制約的業(yè)務(wù)操作內(nèi)部監(jiān)控機(jī)制,區(qū)分前、中、后臺。
(4) 加強(qiáng)高層管理人員對內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的力度,應(yīng)采取總量控制和交易程序化的方式,具體包括
?、賹\(yùn)行事先作出評估;
?、谥贫ㄇ袑?shí)可行的盈利目標(biāo),目標(biāo)應(yīng)是實(shí)事求是、可實(shí)現(xiàn)的,對不同時(shí)期利潤指標(biāo)的修改應(yīng)是明顯的;
?、劢?jīng)常根據(jù)前臺交易人員所提供的損益報(bào)告來分析盈利及損失的主要原因,并視情況對具體業(yè)務(wù)交易人員的交易行為進(jìn)行控制;
④對前臺、后臺交易人員依據(jù)交易票據(jù)對每日的交易情況進(jìn)行必要的比較,提出具體明確的要求,以保證交易記錄的真實(shí)性和準(zhǔn)確性;⑤對后臺呈報(bào)的近期交易材料的分析,以及對前臺在盈虧范圍的交易情況進(jìn)行分析和考核,并將結(jié)果記錄在結(jié)算會計(jì)系統(tǒng)和交易程序內(nèi),以便吸取教訓(xùn)積累經(jīng)驗(yàn)。
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