期貨《投資分析》必備考點十：有效市場假說的觀點

期貨《投資分析》必備考點匯總

　　三、有效市場假說的觀點

　　1.有效市場假說

　　有效市場，是指市場價格可以充分地并且迅捷地反映所有有關(guān)信息的市場狀況。

　　有效市場的前提包括：(1)投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目標;(2)任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機方式進入市場;(3)投資者對新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。

　　有效市場的結(jié)果是：當(dāng)前的價格已經(jīng)反映了所有過去的信息，所以，憑借公開信息來獲取超額收益率的努力是不會產(chǎn)生效果的。

　　2.有效市場假說的三種形式

　　法瑪(Fama)根據(jù)投資者可以獲得的信息種類以及價格對這些信息的反應(yīng)將有效市場分成三個層次：

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　　(1)弱式有效市場。弱式有效市場中的信息，即指市場信息。如果弱式有效市場假設(shè)成立，則技術(shù)分析法無效。

　　(2)半強式有效市場。半強式有效市場的信息，即指所有的公開可獲得的公共信息。如果半強式有效市場假設(shè)成立，則不僅技術(shù)面分析方法無效，連基本面分析方法也是無效的。

　　(3)強式有效市場。強式有效市場中的信息，即指全部信息。如果強式有效市場假設(shè)成立，則不僅技術(shù)面分析方法與基本面分析方法都無效，甚至連內(nèi)幕信息的利用者也不能獲得超額收益。

　　3.有效市場假說的檢驗及其爭論

　　學(xué)術(shù)界對有效市場假說的有效性進行了大量的實證檢驗，從檢驗結(jié)果來看，迄今為止的基本結(jié)論是很多金融品種的檢驗支持弱式有效市場，對半強式有效市場假設(shè)的檢驗存在

　　分歧，幾乎沒有哪個金融品種的檢驗支持強式有效市場假設(shè)，并且分歧較大。

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