物流師考試財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)資料(五)

　　例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少?(PVIF10% .5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791)。計(jì)算過(guò)程保留三位小數(shù)，計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)。

　　解：債券價(jià)格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 92.428元

　　債券資本成本 =100 * 8% * (1―30%)/ 92.428*(1―0.5%) = 6.09%

　　例2、某公司擬籌資4000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券1500萬(wàn)元，票面利率為10%，籌資費(fèi)率為1%;發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)元，股息率為12%，籌資費(fèi)率為2%;發(fā)行普通股2000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算債券資金成本;

　　(2)計(jì)算優(yōu)先股資金成本;

　　(3)計(jì)算普通股資金成本;

　　(4)計(jì)算加權(quán)平均資金成本(以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù))

　　【答案】

　　(1) 債券資金成本:

　　(2) 優(yōu)先股資金成本:

　　(3) 普通股資金成本

　　(4) 加權(quán)平均資金成本

　　Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%

　　=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

　　4、籌資總額分界點(diǎn)的確定。

　　籌資總額分界點(diǎn)=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。

　　5、 三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算和每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的運(yùn)

　　(1)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率

　　企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，營(yíng)業(yè)杠桿利益和營(yíng)業(yè)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤(rùn)變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　簡(jiǎn)化公式：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)-利息(此處的息稅前利潤(rùn)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同期)

　　(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)就越低。

　　(3)聯(lián)合杠桿 = 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)* 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 每股收益變動(dòng)率/營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率

　　【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬(wàn)元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。

　　A.1.25 B.1.32

　　C.1.43 D.1.56

　　【答案】B

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-120×40%×10%)=1.32

　　【例題2】某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計(jì)銷售將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，每股利潤(rùn)將增長(zhǎng)()。

　　A.50% B.10% C.30% D.60%

　　【答案】D

　　【解析】=6

　　所以，每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=6×10%=60%。

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