物流師考試財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)資料(六)

　　【例題2】某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為80%，總資產(chǎn)報(bào)酬率為24%，負(fù)債的年均利率為10%，，全年包括利息費(fèi)用的固定成本總額為132萬(wàn)元，所得稅率為33%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算該企業(yè)2001年息稅前利潤(rùn);

　　(2)計(jì)算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率;

　　(3)計(jì)算該企業(yè)2002年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。

　　【答案及解析】

　　(1)息稅前利潤(rùn)=1000×24%=240(萬(wàn)元)

　　負(fù)債平均總額=1000×80%=800(萬(wàn)元)

　　凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬(wàn)元)

　　利息=800×10%=80(萬(wàn)元)

　　凈利潤(rùn)=(240-80)×(1-33%)=107.2(萬(wàn)元)

　　凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%

　　4)邊際貢獻(xiàn)=240+(132-80)=292(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=292/240=1.22

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=240/(240-80)=1.5

　　復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83

　　6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法

　　【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬(wàn)股(每股1元)，已發(fā)行10%利率的債券400萬(wàn)元，該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)增加到200萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券(方案1);按每股20元發(fā)行新股(方案2)。公司適用所得稅率40%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)。

　　(2)計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。

　　(3)計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　(4)判斷哪個(gè)方案更好。

　　【答案及解析】

　　(2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125

　　EBIT=340(萬(wàn)元)

　　(3)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(1)=200/(200-40-60)=2

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(2)=200/(200-40)=1.25

　　(4)由于方案2每股利潤(rùn)(0.77元)大于方案1(0.6元)，且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(1.25)

　　小于方案1(2)，即方案2收益性高，風(fēng)險(xiǎn)低，所以方案2優(yōu)于方案1。

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