《個(gè)人理財(cái)》第四章銀行理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)講習(xí)結(jié)合

　《個(gè)人理財(cái)》第四章銀行理財(cái)產(chǎn)品重點(diǎn)講習(xí)結(jié)合

 　 考綱要求：

　　4.1 銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展

　　4.2 銀行理財(cái)產(chǎn)品要素

　　4.2.1 產(chǎn)品開發(fā)主體信息

　　4.2.2 產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息

　　4.2.3 產(chǎn)品特征信息

　　4.3 銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹

　　4.3.1 貨幣型理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.2 債券型理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.3 股票類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.4 信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.5 組合投資類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.6 結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.7 QDII基金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.3.8 另類理財(cái)產(chǎn)品

　　4.4 銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)

　　內(nèi)容詳解

　　一、銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展

　　我國銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展大致可以分為三個(gè)階段。

　?、倜妊侩A段：2005年11月以前。主要特點(diǎn)：產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量較少、產(chǎn)品類型單一和資金規(guī)模較小等。

　　2002年，第一個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品問世，標(biāo)志著銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)達(dá)到了新的水平。

　　從2004年開始，各家銀行陸續(xù)推出了自己的理財(cái)產(chǎn)品，此時(shí)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、內(nèi)涵都比較簡單，基本就是銀行以投資門檻、流動(dòng)性為條件，出讓自己的一部分低風(fēng)險(xiǎn)投資收益給客戶。

　　2005年初出現(xiàn)了國內(nèi)首個(gè)人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，以人民幣本金投資，利用海外成熟的金融市場(chǎng)分享國際市場(chǎng)金融產(chǎn)品的收益。

　?、诎l(fā)展階段：2005年11月至2008年中期。主要特點(diǎn)：產(chǎn)品數(shù)量飆升、產(chǎn)品類型日益豐富和資金規(guī)模屢創(chuàng)新高等。

　　2005年11月正式實(shí)施的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的頒布為劃分標(biāo)志，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管框架逐步確立。2005年l2月，銀監(jiān)會(huì)允許獲得衍生品業(yè)務(wù)許可證的銀行發(fā)行股票類掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品，為中國銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品的大發(fā)展提供了制度上的保證。銀行理財(cái)產(chǎn)品從此得到較快發(fā)展，權(quán)益掛鉤、項(xiàng)目融資、新股申購、QDII等類別的新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。

　?、垡?guī)范階段：2008年中期至今。主要特點(diǎn)：受全球性金融危機(jī)影響，理財(cái)產(chǎn)品零/負(fù)收益和展期事件的不斷暴露，法律法規(guī)的密集出臺(tái)等。隨著發(fā)行主體產(chǎn)品研發(fā)能力的不斷提高和監(jiān)管力度的不斷加大，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)定將逐步走向成熟發(fā)展之路。

　　二、銀行理財(cái)產(chǎn)品要素

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品要素所包含的信息可以分為三大類：產(chǎn)品開發(fā)主體信息、產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息和產(chǎn)品特征信息。產(chǎn)品開發(fā)主體信息包括：發(fā)行人、托管機(jī)構(gòu)和投資顧問等與產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)的主體;產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息是產(chǎn)品的銷售對(duì)象，包括適合的客戶群特征，如客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力、客戶資產(chǎn)規(guī)模、客戶在銀行的等級(jí)、產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)、資金門檻(起售金額)和最小遞增金額等;產(chǎn)品特征信息包括產(chǎn)品的資產(chǎn)主類、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、委托幣種、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收益類型、交易類型、預(yù)期收益率、銀行終止權(quán)、客戶贖回權(quán)、委托期限、起息日期、到期日期、付息日期、起售日等。

　　(一)產(chǎn)品開發(fā)主體信息

　　1.產(chǎn)品發(fā)行人

　　產(chǎn)品發(fā)行人是指理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體。一般而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品是由商業(yè)銀行自己開發(fā)的。

　　2.托管機(jī)構(gòu)

　　一般而言，資產(chǎn)托管人主要由符合特定條件的商業(yè)銀行擔(dān)任。其職責(zé)主要包括：安全保管委托資產(chǎn)，根據(jù)投資管理人的合規(guī)指令及時(shí)辦理清算、交割事宜;負(fù)責(zé)委托資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算和估值，復(fù)核、審查投資管理人計(jì)算的資產(chǎn)凈值;及時(shí)與投資管理人核對(duì)報(bào)表、數(shù)據(jù)，按照規(guī)定監(jiān)督投資管理人的投資運(yùn)作;定期向委托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交托管報(bào)告和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告;法律、法規(guī)規(guī)定的其他職責(zé)。

　　3.投資顧問

　　投資顧問是指為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所募集資金(如理財(cái)資金成立的信托財(cái)產(chǎn))投資運(yùn)作提供咨詢服務(wù)、承擔(dān)日常的投資運(yùn)作管理的第三方機(jī)構(gòu)，如基金、陽光私募基金、資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托公司等。投資顧問在理財(cái)產(chǎn)品中所提供的顧問服務(wù)內(nèi)容主要包括：提供投資原則和投資理念建議;提供投資策略建議;提供投資組合建議;提供投資計(jì)劃建議;提供具體投資建議以及約定的其他投資顧問服務(wù)。

　　(二)產(chǎn)品目標(biāo)客戶信息

　　1.客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力

　　客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力主要是通過銀行的客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估得到的。不同的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不同，銀行理財(cái)人員不得將高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別理財(cái)產(chǎn)品推介給低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶。

　　2.客戶資產(chǎn)規(guī)模和客戶等級(jí)

　　一些商業(yè)銀行根據(jù)客戶資產(chǎn)規(guī)?；蛘呖蛻舻腁UM(Asste Under Management)對(duì)客戶進(jìn)行分類，根據(jù)不同等級(jí)的客戶推出不同的理財(cái)產(chǎn)品。

　　3.產(chǎn)品發(fā)行地區(qū)

　　一些商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品是面向一定地域的客戶進(jìn)行銷售的，因此一些理財(cái)產(chǎn)品說明書中會(huì)限定理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行區(qū)域。

　　4.資金門檻和最小遞增金額

　　根據(jù)監(jiān)管要求，理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)金額不得低于5萬元人民幣(或等值外幣)。在實(shí)際銷售過程中，商業(yè)銀行往往根據(jù)產(chǎn)品目標(biāo)客戶限定資金門檻和最小遞增金額。

　　(三)產(chǎn)品特征信息

　　1.銀行理財(cái)產(chǎn)品收益類型

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按收益或者本金是否可以保全可分為兩類：保本產(chǎn)品和非保本產(chǎn)品。

　　保本類理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是投資者在到期日可以獲得l00%的本金，并有機(jī)會(huì)獲得更高投資回報(bào)。保本類理財(cái)產(chǎn)品適合特定投資風(fēng)險(xiǎn)承受程度為“保守型”或“保守型”以上客戶。保本類理財(cái)產(chǎn)品雖然可以保證到期日本金沒有損失，但并不意味著完全沒有風(fēng)險(xiǎn)。保本類理財(cái)產(chǎn)品一般不得提前支取;或允許提前支取，但需按照銀行參照產(chǎn)品市場(chǎng) 價(jià)值提供的提前贖回價(jià)格計(jì)算返還金額，可能高于或低于本金。面對(duì)匯率、利率、通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　非保本類理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)是銀行不保證在到期日投資者可以獲得l00%的本金。投資者有可能損失部分或者全部的本金。非保本類理財(cái)產(chǎn)品適合能承受一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

　　部分保本產(chǎn)品保證客戶到期獲得本金的一定比例(如本金的90%)。因此嚴(yán)格意義上來說，部分保本產(chǎn)品屬于非保本產(chǎn)品的一種。

　　2.理財(cái)產(chǎn)品交易類型

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按交易類型可分為兩類：開放式產(chǎn)品和封閉式產(chǎn)品。

　　與基金類似，開放式產(chǎn)品總體份額與總體金額都是可變的，即可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資者贖回的理財(cái)產(chǎn)品。而封閉式產(chǎn)品是總體份額在存續(xù)期內(nèi)不變，而總體金額是可能變化的理財(cái)產(chǎn)品。對(duì)于封閉式產(chǎn)品，投資者在產(chǎn)品存續(xù)期既不能申購也不能贖回，或只能贖回不能申購的理財(cái)產(chǎn)品。

　　3.產(chǎn)品期次性

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按期次性可分為兩種：期次類和滾動(dòng)發(fā)行。期次類產(chǎn)品只在一段銷售時(shí)間內(nèi)銷售，比如委托期為一周或一年的產(chǎn)品，到期后利隨本清，產(chǎn)品結(jié)束;而滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品，比如每月滾動(dòng)銷售的產(chǎn)品，是采取循環(huán)銷售的方式，這樣投資者可以進(jìn)行連續(xù)投資，擁有更多的選擇機(jī)會(huì)。

　　4.產(chǎn)品投資類型

　　從投資類型來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)投資或者掛鉤的對(duì)象可以分為利率掛鉤、股票掛鉤、基金掛鉤、外匯掛鉤、商品掛鉤、信用掛鉤、保險(xiǎn)掛鉤、混合掛鉤八大類。

　　5.產(chǎn)品期限分類

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品按期限類型可分為6個(gè)月以內(nèi)、1年以內(nèi)、l年至2年期以及2年以上期產(chǎn)品。其中，6個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品又可分為1個(gè)月以內(nèi)、1個(gè)月至3個(gè)月以及3個(gè)月至6個(gè)月三種類型。

　　根據(jù)市場(chǎng)一般性劃分，1個(gè)月以內(nèi)的產(chǎn)品稱為超短期理財(cái)產(chǎn)品，l個(gè)月至1年期的理財(cái)產(chǎn)品稱為短期理財(cái)產(chǎn)品，l年至2年期的理財(cái)產(chǎn)品稱為中期理財(cái)產(chǎn)品，2年期以上理財(cái)產(chǎn)品稱為長期理財(cái)產(chǎn)品。

　　6.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

　　最常見的銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)包括政策風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、提前終止風(fēng)險(xiǎn)等，其他還有操作風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手管理風(fēng)險(xiǎn)、延期風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力及意外事件等風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、銀行理財(cái)產(chǎn)品介紹

　　(一)貨幣型理財(cái)產(chǎn)品

　　1.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品定義

　　貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。這些金融工具的市場(chǎng)價(jià)格與利率高度相關(guān)，因此屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。

　　【例題?單選題】貨幣型理財(cái)產(chǎn)品是投資于貨幣市場(chǎng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，主要投資于信用級(jí)別較高、流動(dòng)性較好的金融工具，下列不符合要求的是(　)。

　　A.國債

　　B.長期股權(quán)投資

　　C.中央銀行票據(jù)

　　D.金融債

　　『正確答案』B

　　2.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

　　投資期短，資金贖回靈活，本金、收益安全性高等，該類產(chǎn)品通常被作為活期存款的替代品。

　　3.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于貨幣型理財(cái)產(chǎn)品的投資方向是具有高信用級(jí)別的中短期金融工具，所以其信用風(fēng)險(xiǎn)低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品。

　　4.貨幣型理財(cái)產(chǎn)品舉例(產(chǎn)品投向、 產(chǎn)品的申購和贖回、產(chǎn)品收益)

　　(二)債券型理財(cái)產(chǎn)品

　　1.債券型理財(cái)產(chǎn)品的定義

　　債券型理財(cái)產(chǎn)品是以國債、金融債和中央銀行票據(jù)為主要投資對(duì)象的銀行理財(cái)產(chǎn)品。與貨幣型理財(cái)產(chǎn)品類似，債券型理財(cái)產(chǎn)品也屬于掛鉤利率類理財(cái)產(chǎn)品。

　　【例題?單選題】下列不屬于債券型理財(cái)產(chǎn)品的主要投資對(duì)象的是(　)。

　　A.國債

　　B.金融債

　　C.中央銀行票據(jù)

　　D.企業(yè)債

　　『正確答案』D

　　2.債券型理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單、投資風(fēng)險(xiǎn)小、客戶預(yù)期收益穩(wěn)定;債券型理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知度高，客戶容易理解。

　　3.債券型理財(cái)產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征

　　投資風(fēng)險(xiǎn)較低，收益也不高，屬于保守、穩(wěn)健型產(chǎn)品?；谏鲜龌咎攸c(diǎn)，其目標(biāo)客戶主要為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，適合保守型和穩(wěn)健型客戶投資。

　　4.債券型理財(cái)產(chǎn)品投資方向

　　債券型理財(cái)產(chǎn)品資金主要投向銀行間債券市場(chǎng)、國債市場(chǎng)和企業(yè)債市場(chǎng)。銀行募集客戶資金，進(jìn)行統(tǒng)一投資，產(chǎn)品到期之后向客戶一次性歸還本金和收益。

　　目前，對(duì)于投資者而言，購買債券型理財(cái)產(chǎn)品面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)來自利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.債券型理財(cái)產(chǎn)品舉例

　　產(chǎn)品投向

　　理財(cái)收益

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：如果在理財(cái)期內(nèi)，市場(chǎng)利率上升，該產(chǎn)品的收益率不隨市場(chǎng)利率上升而提高。

　　(2)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：投資者沒有提前終止權(quán)。

　　(3)其他風(fēng)險(xiǎn)：如果自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗力因素出現(xiàn)，將嚴(yán)重影響金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行，從而導(dǎo)致理財(cái)資產(chǎn)收益降低或損失，甚至影響理財(cái)計(jì)劃的受理、投資、償還等的正常進(jìn)行，進(jìn)而影響理財(cái)計(jì)劃的資金收益安全。

　　(三)股票類理財(cái)產(chǎn)品

　　股票(或股權(quán))類理財(cái)產(chǎn)品品種比較多，其中包括商業(yè)銀行推出的一些FOF(基金中的基金)產(chǎn)品、私募理財(cái)產(chǎn)品等，這些產(chǎn)品都是部分或者全部投資于股票(或股權(quán))的理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。中國銀監(jiān)會(huì)2009年下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》對(duì)股票類理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范。該通知規(guī)定，對(duì)于一般性客戶的理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開交易的股票或預(yù)期相關(guān)的證券投資基金。理財(cái)資金參與新股申購應(yīng)符合國家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。同時(shí)，該通知還指出，對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受上述條款的限制。

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        (四)信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品

　　信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品大多也是通過發(fā)行信托的方式進(jìn)行，因此具有信托的一些特征。

　　1.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品定義

　　信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品一般是指信托公司作為受托人成立信托計(jì)劃，接受銀行委托，將銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品所募集來的客戶資金，向理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售銀行或第三方購買信貸資產(chǎn)。信托計(jì)劃到期后由信托投資公司根據(jù)信托投資情況支付本金和收益。

　　圖示：

　　根據(jù)監(jiān)管要求，應(yīng)保證信貸資產(chǎn)(含貸款和票據(jù)融資)是確定的、可轉(zhuǎn)讓的，以合法有效地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或投資。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，須嚴(yán)格遵守資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓真實(shí)性原則。

　　根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及信貸資產(chǎn)類理財(cái)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品通過資產(chǎn)組合管理的方式投資于多項(xiàng)信貸資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品的期限與信貸資產(chǎn)的剩余期限不一致時(shí)，應(yīng)將不少于30%的理財(cái)資金投資于高流動(dòng)性、本金安全程度高的存款、債券等產(chǎn)品。

　　2.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)

　　通過開發(fā)信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品銀行可以將部分信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)至表外，由資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚g業(yè)務(wù)，從這個(gè)意義上說，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的開發(fā)是銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的一個(gè)手段。

　　3.信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

　　按照銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)屬性的分類，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)屬于保守、穩(wěn)健型。這類產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)有：

　　(1)信用風(fēng)險(xiǎn) 信貸資產(chǎn)類產(chǎn)品對(duì)銀行和信托公司而言，都屬于表外業(yè)務(wù)，貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)完全由購買理財(cái)產(chǎn)品的投資者承擔(dān)。

　　(2)收益風(fēng)險(xiǎn)

　　該類產(chǎn)品收益來源于貸款利息，執(zhí)行人民銀行相關(guān)利率標(biāo)準(zhǔn)。這意味著委托人的收益上限是貸款利率并扣除一定的信托管理費(fèi)用、托管費(fèi)用以及理財(cái)產(chǎn)品銷售費(fèi)用。

　　(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　【例題?判斷題】信托貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)由銀行、信托公司和投資者共同承擔(dān)。(　)

　　『正確答案』錯(cuò)

　　4.信貸資產(chǎn)類銀行信托理財(cái)產(chǎn)品舉例

　　例：A銀行人民幣資金信托理財(cái)計(jì)劃

　　產(chǎn)品投向

　　本理財(cái)產(chǎn)品投資對(duì)象為A銀行××分行信貸資產(chǎn)單一資金信托產(chǎn)品，B信托投資有限責(zé)任公司以受托人名義向A銀行××分行購買一筆信貸資產(chǎn)，信貸資產(chǎn)的借款人為××高速公路有限公司。借款人在A銀行具有良好的企業(yè)信用記錄，且在理財(cái)計(jì)劃到期日，A銀行為借款人提供后續(xù)貸款安排。

　　產(chǎn)品收益

　　該產(chǎn)品理財(cái)期限為l年，預(yù)期年收益率為5.0%(高于同期l年期存款利率)。

　　申購和贖回權(quán)利

　　(1)在理財(cái)期間，如果本理財(cái)產(chǎn)品所投資的單一資金信托提前終止，與之相對(duì)應(yīng)，本理財(cái)產(chǎn)品將提前終止。

　　(2)投資者無提前終止權(quán)。

　　(五)組合投資類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品概念

　　組合投資類理財(cái)產(chǎn)品通常投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合或資產(chǎn)池，其中包括：債券、票據(jù)，債券回購、貨幣市場(chǎng)存拆放交易、新股申購、信貸資產(chǎn)以及他行理財(cái)產(chǎn)品等多種投資品種，同時(shí)發(fā)行主體往往采用動(dòng)態(tài)的投資組合管理方法和資產(chǎn)負(fù)債管理方法對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行管理。

　　與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)兩大突破，一是突破了理財(cái)產(chǎn)品投資渠道狹窄的限制，進(jìn)行多種組合投資，甚至可以跨多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投資;二是突破了銀行理財(cái)產(chǎn)品間歇性銷售的形式，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品可以滾動(dòng)發(fā)行和連續(xù)銷售。

　　2.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)

　　投資類理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)主要在于：

　　第一，產(chǎn)品期限覆蓋面廣，可以全面地滿足不同類型客戶對(duì)投資期限的個(gè)性化需求，較為靈活，甚至可以根據(jù)特殊需求定制產(chǎn)品，給許多對(duì)流動(dòng)性要求比較高的客戶提供了便利;

　　第二，組合資產(chǎn)池的投資模式在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，突破了單一投向理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債期限和資產(chǎn)期限必須嚴(yán)格對(duì)應(yīng)的缺陷，擴(kuò)大了銀行的資金運(yùn)用范圍和客戶收益空間;

　　第三，賦予發(fā)行主體充分的主動(dòng)管理能力，最大限度地發(fā)揮了銀行在資產(chǎn)管理及風(fēng)險(xiǎn)防控方面的優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)可以根據(jù)市場(chǎng)狀況，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)池的構(gòu)成。

　　在購買組合投資類理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，還需注意如下方面：

　　第一，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品存在信息透明度不高的缺點(diǎn)，增加了產(chǎn)品的信息不對(duì)稱性;

　　第二，產(chǎn)品的表現(xiàn)更加依賴于發(fā)行主體的管理水平;

　　第三，負(fù)債期限和資產(chǎn)期限的錯(cuò)配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性，產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)隨之?dāng)U大。

　　3.組合投資類理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)狀

　　從收益類型來看，組合投資類理財(cái)產(chǎn)品主要有保本浮動(dòng)收益和非保本浮動(dòng)收益兩種類型。

　　(六)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品

　　1.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品概念

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù)，將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種金融產(chǎn)品。

　　2.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要類型

　　結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)(掛鉤標(biāo)的)的表現(xiàn)。

　　根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類、利率/債券掛鉤類、股票掛鉤類、商品掛鉤類及混合類等。

　　3.外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　(1)定義

　　外匯掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率取決于一組或多組外匯的匯率走勢(shì)，即掛鉤標(biāo)的是一組或多組外匯的匯率，如美元/日元，歐元/美元等。

　　通常，掛鉤的一組或多組外匯的匯率大都依據(jù)東京時(shí)間下午3時(shí)整在路透社或彭博社相應(yīng)的外匯展示頁中的價(jià)格而厘定。

　　(2)期權(quán)拆解

　　對(duì)于外匯掛鉤結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的大多數(shù)結(jié)構(gòu)形式而言，目前大致較為流行的是看好/看淡，或區(qū)間式投資。基本上都可以有一個(gè)或一個(gè)以上觸及點(diǎn)。

　　①一觸即付期權(quán)。一觸即付期權(quán)嚴(yán)格地說是指在一定期間內(nèi)，若掛鉤外匯在期末觸碰或超過銀行所預(yù)先設(shè)定的觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。

　?、陔p向不觸發(fā)期權(quán)。雙向不觸發(fā)期權(quán)指在一定投資期間內(nèi)，若掛鉤外匯在整個(gè)期間未曾觸及買方所預(yù)先設(shè)定的兩個(gè)觸及點(diǎn)，則買方將可獲得當(dāng)初雙方所協(xié)定的回報(bào)率。

　　發(fā)行外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品的銀行通常會(huì)在產(chǎn)品的認(rèn)購文件中明確可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)，大致會(huì)列出如以下風(fēng)險(xiǎn)揭示：外匯掛鉤保本理財(cái)產(chǎn)品有投資風(fēng)險(xiǎn)，故不應(yīng)被視為一般定期存款或其替代品。

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)――由于保本理財(cái)產(chǎn)品均有其預(yù)設(shè)的投資期，故投資者應(yīng)考慮其在投資期內(nèi)對(duì)流動(dòng)資金的需求，再作出投資決定。

　　集中投資風(fēng)險(xiǎn)――投資者應(yīng)避免過度集中地投資于任何一類投資產(chǎn)品或某一地域或行業(yè)，以避免投資組合受到某一種投資風(fēng)險(xiǎn)的過度影響。

　　保本理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)――相對(duì)投資于同類市場(chǎng)的非保本產(chǎn)品，保本理財(cái)產(chǎn)品為提供保證而采取的投資策略可能會(huì)影響其投資表現(xiàn)。投資者必須準(zhǔn)備承擔(dān)就所投入資金收取較低回報(bào)，或可能失去通過存款形式所能賺取的利息的風(fēng)險(xiǎn)。

　　到期時(shí)收取保證投資金額的風(fēng)險(xiǎn)――投資者應(yīng)明確保本理財(cái)產(chǎn)品只保證到期時(shí)保本，在未到期前將不會(huì)獲得任何定期的收入。

　　影響潛在回報(bào)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)――任何潛在回報(bào)概無保證，保本投資產(chǎn)品的回報(bào)取決于市場(chǎng)情形。

　　匯率風(fēng)險(xiǎn)――如果用做投資的基準(zhǔn)貨幣并不是投資者常用的本地貨幣而需要將其兌換為本地貨幣，投資者應(yīng)當(dāng)注意其會(huì)因匯率波動(dòng)而承擔(dān)損失。

　　提前終止的風(fēng)險(xiǎn)――投資者不可提前終止保本投資產(chǎn)品，銀行擁有唯一的、絕對(duì)的權(quán)力決定提前終止投資產(chǎn)品。在此情況下，投資者的利益會(huì)受到不利的影響。

　　未能成功認(rèn)購保本理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)――銀行享有審批申請(qǐng)的全部權(quán)利，并可在保本理財(cái)產(chǎn)品的起始13前拒絕接受全部或部分保本理財(cái)產(chǎn)品的申請(qǐng)。

　　投資者自身狀況的風(fēng)險(xiǎn)――投資者需要在投資于保本理財(cái)產(chǎn)品之前對(duì)其自身的狀況進(jìn)行評(píng)估，包括其財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識(shí)、教育程度、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等，投資者自身狀況的不同可能會(huì)導(dǎo)致其投資于保本理財(cái)產(chǎn)品所面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大或者有其他不同，投資者需要充分認(rèn)識(shí)并考慮這一風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品案例分析

　　例一：利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　(1)概念

　　利率掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品與境內(nèi)外貨幣的利率相掛鉤，產(chǎn)品的收益取決于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和利率的走勢(shì)。

　　債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品主要是指在貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)上進(jìn)行交換和交易，并由銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。其特點(diǎn)是收益不高，但非常穩(wěn)定，一般投資期限固定，不得提前支取。 對(duì)于利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品而言，掛鉤標(biāo)的必定是一組或多組利率/債券，如3個(gè)月倫敦金融市場(chǎng)上銀行之間相互拆借美元的利率。

　　利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品包括與利率正向掛鉤產(chǎn)品、與利率反向掛鉤產(chǎn)品、區(qū)間累積產(chǎn)品和達(dá)標(biāo)贖回型產(chǎn)品。

　　(2)掛鉤標(biāo)的

　?、賯惗劂y行同業(yè)拆放利率。倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank OfferRate，LIBOR)是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

　　該利率一般分為兩種，即貸款利率和存款利率，兩者之間的差額為銀行利潤。

　?、趪鴰烊鴰烊菄邑?cái)政當(dāng)局為彌補(bǔ)國庫收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券契約。幾乎不存在信用違約風(fēng)險(xiǎn)，是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具。

　　中國國庫券的期限最短為1年，而西方國家國庫券品種較多，一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年期四種，其面額起點(diǎn)各國不一。

　　國庫券利率是市場(chǎng)利率變動(dòng)情況的集中反映。國庫券利率與商業(yè)票據(jù)、存款證等有密切的關(guān)系，國庫券期貨可為其他憑證在收益波動(dòng)時(shí)提供套期保值。

　　③公司債券。公司債券是股份制公司發(fā)行的一種債務(wù)契約，公司承諾在未來的特定日期，償還本金并按事先規(guī)定的利率支付利息。公司債券主要分為記名公司債券和不記名公司債券，可提前贖回公司債券和不可提前贖回公司債券。

　　【例題?多選題】利率/債券掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的包括(　)。

　　A.倫敦銀行同業(yè)拆放利率

　　B.國庫券

　　C.公司債券

　　D.股票籃子

　　E.單只股票

　　『正確答案』ABC

　　例二：股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　(1)概念

　　股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品又稱聯(lián)動(dòng)式投資產(chǎn)品，指通過金融工程技術(shù)，針對(duì)投資者對(duì)資本市場(chǎng)的不同預(yù)期，以拆解或組合衍生性金融產(chǎn)品如股票、一籃子股票、指數(shù)、一籃子指數(shù)等，并搭配零息債券的方式組合而成的各種不同報(bào)酬形態(tài)的金融產(chǎn)品。

　　按是否保障本金劃分，股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可歸納為兩大類：不保障本金理財(cái)產(chǎn)品(含部分保障本金理財(cái)產(chǎn)品)和保障本金理財(cái)產(chǎn)品。

　　(2)掛鉤標(biāo)的

　　①單只股票。該理財(cái)產(chǎn)品只掛鉤一只上市公司的股票作為觀察表現(xiàn)和收益回報(bào)。

　?、诠善被@子。股票籃子是由多只不同股票所組成。根據(jù)產(chǎn)品條款，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)根據(jù)股票籃子里的所有股票或表現(xiàn)最差股票的表現(xiàn)作為收益回報(bào)的基準(zhǔn)。

　　(3)期權(quán)拆解

　　股票掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品可以有多種具體結(jié)構(gòu)，如可自動(dòng)贖回、價(jià)幅累積等。這些結(jié)構(gòu)可以被分解為一系列的期權(quán)，如認(rèn)沽期權(quán)、認(rèn)購期權(quán)。

　?、僬J(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)沽期權(quán)賦予認(rèn)沽權(quán)證持有人在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率，以行使價(jià)出售相關(guān)股票或收取適當(dāng)差額付款的權(quán)利。

　?、谡J(rèn)購期權(quán)。認(rèn)購期權(quán)賦予投資者在到期日或之前，根據(jù)若干轉(zhuǎn)換比率以行使價(jià)買入相關(guān)股票或收取差額付款的權(quán)利。

　?、酃善被@子關(guān)聯(lián)性。指在一籃子股票當(dāng)中，所有或幾只股票的市場(chǎng)價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)都存在著一定相關(guān)的因素。負(fù)相關(guān)性指的是一只股票的漲幅(跌幅)有可能影響到籃子里的另一只股票的跌幅(漲幅)。正相關(guān)性指的是兩只或以上的股票當(dāng)一只股票處于漲勢(shì)(跌勢(shì))，另一只有關(guān)聯(lián)性的股票也會(huì)同時(shí)上漲(下跌)。

　　5.結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)掛鉤標(biāo)的物的價(jià)格波動(dòng)

　　(2)本金風(fēng)險(xiǎn)

　　(3)收益風(fēng)險(xiǎn)

　　(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　(七)QDⅡ基金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.概念

　　QDII即合資格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)中國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。QDII意味著將允許內(nèi)地居民使用外匯投資境外資本市場(chǎng)，QDII將通過中國政府認(rèn)可的機(jī)構(gòu)來實(shí)施。

　　2.掛鉤標(biāo)的

　　(1)基金

　　投資者通過基金將分散的資金集中起來，交由專業(yè)的托管人和管理人進(jìn)行托管、管理，投資于股票、債券、外匯、貨幣、實(shí)業(yè)等領(lǐng)域，以盡可能地減少風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益，從而使資本得到增值。

　　(2)交易所上市基金(Exchange Traded Fund，ETF)

　　交易型開放式指數(shù)基金ETF在本質(zhì)上是開放式基金，與現(xiàn)有開放式基金沒什么本質(zhì)的區(qū)別。其本身有三個(gè)鮮明特征：它可以在交易所掛牌買賣;它是在交易所掛牌的，交易非常便利;投資者只能用與指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票申購或者贖回ETF，而不是現(xiàn)有開放式基金的以現(xiàn)金申購贖回。

　　(八)另類理財(cái)產(chǎn)品

　　1.概念與特點(diǎn)

　　另類資產(chǎn)是指除傳統(tǒng)股票、債券和現(xiàn)金之外的金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、大宗商品、巨災(zāi)債券、低碳產(chǎn)品和藝術(shù)品等。

　　對(duì)另類資產(chǎn)的投資稱為另類投資，較傳統(tǒng)投資而言，有兩個(gè)方面的區(qū)別與聯(lián)系：其一，交易策略上，除采用傳統(tǒng)投資的買進(jìn)并持有策略外，另類投資還可采用賣空策略;其二，操作方式上，另類投資則可以采用杠桿投資策略。

　　較傳統(tǒng)投資而言，另類投資的主要優(yōu)點(diǎn)有：

　　第一，另類資產(chǎn)多屬于新興行業(yè)或領(lǐng)域，未來潛在的高增長也將會(huì)給投資者帶來潛在的高收益;

　　第二，另類資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性較低，大大提高了資產(chǎn)組合的抗跌性和順周期性。

　　2.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

　　在進(jìn)行另類資產(chǎn)投資時(shí)，除需承擔(dān)傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和周期風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)外，還有如下幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

　　首先，投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，小概率事件并非不可能事件。

　　最后，損失即高虧的極端風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.發(fā)展現(xiàn)狀

　　國內(nèi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品已逐步涉及另類理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)，但由于該類產(chǎn)品的投資群體多為私人銀行客戶，受限于私人銀行業(yè)務(wù)的私密性，另類理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度較低。大體而言，另類理財(cái)產(chǎn)品主要涉及的投資領(lǐng)域有藝術(shù)品、飲品(紅酒、白酒和普洱茶)和私募股權(quán)等。

　　就產(chǎn)品的支付條款而言，不外乎如下兩種主要類型，一是直接投資型;二是“實(shí)期”結(jié)合型，其主要設(shè)計(jì)理念為產(chǎn)品到期投資者可以消費(fèi)實(shí)物資產(chǎn)，也可以獲得固定額度的收益。

　　四、銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)

　　1.同業(yè)理財(cái)?shù)闹鸩酵卣?/P>

　　如股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行之間的同業(yè)合作模式，取名“同業(yè)理財(cái)”。

　　根據(jù)《辦法》第三十九條，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)理財(cái)計(jì)劃的資金成本與收益進(jìn)行獨(dú)立測(cè)算，采用科學(xué)合理的測(cè)算方式預(yù)測(cè)理財(cái)投資組合的收益率。商業(yè)銀行不得銷售不能獨(dú)立測(cè)算或收益率為零或負(fù)值的理財(cái)計(jì)劃。因此，同業(yè)理財(cái)仍受到較為嚴(yán)格的限制。

　　2.投資組合保險(xiǎn)策略的逐步嘗試

　　投資組合保險(xiǎn)策略是在將一部分資金投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值的前提下，將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并隨著市場(chǎng)的變動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，同時(shí)不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。

　　3.動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品的逐步增多

　　根據(jù)發(fā)行主體是否動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)品的投資組合，可將銀行理財(cái)產(chǎn)品分為靜態(tài)管理類產(chǎn)品和動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品。近年來，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)中類基金產(chǎn)品、開放式產(chǎn)品和組合管理類產(chǎn)品逐步增多。在此，將其統(tǒng)稱為動(dòng)態(tài)管理類產(chǎn)品。此類產(chǎn)品有兩個(gè)缺陷需要逐步完善，一是產(chǎn)品的信息透明度問題;二是產(chǎn)品的資金募集、資產(chǎn)管理和資金托管的三權(quán)分立問題。

　　4.POP模式的逐步繁榮

　　就銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，主要有三種類型的POP合作模式：第一，直接購買他行產(chǎn)品的簡單模式;第二，多種產(chǎn)品投資組合的POP模式;第三，隨著ETF基金和ETF連結(jié)基金的熱銷，指數(shù)化投資有可能是銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的下一個(gè)制高點(diǎn)。另外，OF型產(chǎn)品中無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置也由傳統(tǒng)的國債和定存轉(zhuǎn)向高收益?zhèn)捅Ｏ㈩愩y行理財(cái)產(chǎn)品。

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