2014年證券從業(yè)資格《證券交易》講義:債券買斷式回購(gòu)交易

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　　2014年證券從業(yè)資格《證券交易》第九章講義

　　第二節(jié)　債券買斷式回購(gòu)交易

　　一、債券買斷式回購(gòu)交易的含義及作用(熟悉)

　　(一)含義

　　? 所謂債券買斷式回購(gòu)交易(亦稱開放式回購(gòu))，是指?jìng)钟腥藢⒁还P債券賣給債券購(gòu)買方的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方以約定價(jià)格從買方購(gòu)回相等數(shù)量同種債券的交易行為。

　　? 債券買斷式回購(gòu)與質(zhì)押式回購(gòu)的區(qū)別：

　　買斷式回購(gòu) 債券所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方

　　質(zhì)押式回購(gòu) 債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移

　　(二)作用

　　(1)有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券和資金的價(jià)格。

　　(2)有利于金融市場(chǎng)的流動(dòng)性管理。

　　(3)有利于債券交易方式的創(chuàng)新。

　　【例題?多選題】債券買斷式回購(gòu)與質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的區(qū)別是(　)。

　　A.質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人將債券“賣”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方

　　B.質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)

　　C.買斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人將債券“賣”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方

　　D.買斷式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』買斷式回購(gòu)的初始交易中，債券持有人是將債券“賣”給逆回購(gòu)方，所有權(quán)轉(zhuǎn)移至逆回購(gòu)方;而在質(zhì)押式回購(gòu)的初始交易中，債券所有權(quán)并不轉(zhuǎn)移，逆回購(gòu)方只享有質(zhì)權(quán)。

　　二、全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)交易

　　(一)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的有關(guān)規(guī)則(熟悉)

　　▲買斷式回購(gòu)期間，交易雙方不得換券、現(xiàn)金交割和提前贖回。

　　▲全國(guó)銀行間市場(chǎng)買斷式回購(gòu)以凈價(jià)交易，全價(jià)結(jié)算。

　　(二)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制(熟悉)

　　1.保證金或保證券制度。買斷式交易雙方都面臨承擔(dān)對(duì)手方不履約的風(fēng)險(xiǎn)。保證金或保證券在一定程度上可以彌補(bǔ)交易對(duì)手違約所帶來的損失。

　　2.倉(cāng)位限制。全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)定進(jìn)行買斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者的單只券種待返售債券余額應(yīng)小于該只債券流通量的20%。任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。

　　買斷式回購(gòu)發(fā)生違約，對(duì)違約事實(shí)或違約責(zé)任存在爭(zhēng)議的，交易雙方可以協(xié)議申請(qǐng)仲裁或者向人民法院提起訴訟，并將最終仲裁或訴訟結(jié)果報(bào)告同業(yè)中心和中央結(jié)算公司。同業(yè)中心和中央結(jié)算公司應(yīng)在接到報(bào)告后5個(gè)工作日內(nèi)將最終結(jié)果予以公告。

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　　(三)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)的監(jiān)管與處罰(熟悉)

　　同業(yè)中心 負(fù)責(zé)買斷式回購(gòu)交易的日常監(jiān)測(cè)工作

　　中央結(jié)算公司 負(fù)責(zé)買斷式回購(gòu)結(jié)算的日常監(jiān)測(cè)工作

　　同業(yè)中心和中央結(jié)算公司 制定相應(yīng)的交易、結(jié)算規(guī)則

　　中國(guó)人民銀行各分支機(jī)構(gòu) 負(fù)責(zé)對(duì)轄區(qū)內(nèi)的買斷式回購(gòu)進(jìn)行日常的監(jiān)督

　　【例1?單選題】全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)期限最短為(　)，最長(zhǎng)為(　)。

　　A.1天，l年

　　B.1天，91天

　　C.10天，l年

　　D.30天，91天

　　『正確答案』B

　　『答案解析』全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)買斷式回購(gòu)期限最短為1天，最長(zhǎng)為91天。

　　【例2?單選題】全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)定，進(jìn)行買斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的(　)。

　　A.10%

　　B.20%

　　C.50%

　　D.200%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)定，進(jìn)行買斷式回購(gòu)，任何一家市場(chǎng)參與者待返售債券總余額應(yīng)小于其在中央結(jié)算公司托管的自營(yíng)債券總額的200%。

　　三、上海證券交易所買斷式回購(gòu)交易的基本規(guī)則(熟悉)

　　上海證券交易所買斷式國(guó)債掛牌品種同時(shí)在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)和大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。

　　(一)上海證券交易所買斷式回購(gòu)的參與主體

　　國(guó)債買斷式回購(gòu)的交易主體限于在中國(guó)結(jié)算上海分公司以法人名義開立證券賬戶的機(jī)構(gòu)投資者(B、D賬戶)。

　　(二)上海證券交易所買斷式回購(gòu)的交易品種和報(bào)價(jià)方式

　　▲買斷式回購(gòu)的回購(gòu)期限從1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中選擇(9個(gè))。

　　▲國(guó)債買斷式回購(gòu)交易按照證券賬戶進(jìn)行申報(bào)。申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

　　價(jià)格 每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)(凈價(jià))

　　申報(bào)方向 融資方申報(bào)“買入”，融券方申報(bào)“賣出”

　　最小報(bào)價(jià)變動(dòng) 0.01元

　　交易單位 手(1手=1 000元面值)

　　申報(bào)單位 1 000手或其整數(shù)倍

　　每筆申報(bào)限量 競(jìng)價(jià)撮合系統(tǒng)最小1 000手、最大50 000手

　　★ 單筆交易數(shù)量在10 000手(含)以上，可采用大宗交易方式進(jìn)行

　　(三)上海證券交易所買斷式回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制措施(熟悉)

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　　1.履約金制度

　　履約金制度與保證金或保證券制度的區(qū)別：

　　上海證券交易所市場(chǎng)履約金制度 全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)保證金或保證券制度

　　雙方均需繳納履約金 是否引入保證金或保證券由交易雙方協(xié)商

　　履約金比率由交易所確定 保證金或保證券的金額由雙方協(xié)商

　　履約金到期歸屬按規(guī)則判定 沒有此類規(guī)則

　　違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限保證金或保證券處置后仍不能彌補(bǔ)違約損失的，一般情況下守約方可以繼續(xù)向違約方追索

　　2.倉(cāng)位控制

　　與銀行間市場(chǎng)類似，上海證券交易所也規(guī)定每一機(jī)構(gòu)投資者持有的單一券種買斷式回購(gòu)未到期數(shù)量累計(jì)不得超過該券種發(fā)行量的20%。累計(jì)達(dá)到20%的投資者，在相應(yīng)倉(cāng)位減少前不得繼續(xù)進(jìn)行該券種的買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　(四)上海證券交易所買斷式回購(gòu)的結(jié)算

　　國(guó)債買斷式回購(gòu)交易按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算。

　　【例1?單選題】上海證券交易所買斷式回購(gòu)申報(bào)價(jià)格按(　)進(jìn)行申報(bào)。

　　A.每百元面值債券到期年收益率

　　B.每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)(全價(jià))

　　C.每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)(凈價(jià))

　　D.每百元面值債券價(jià)格

　　『正確答案』C

　　『答案解析』上海證券交易所買斷式回購(gòu)申報(bào)價(jià)格按每百元面值債券到期購(gòu)回價(jià)(凈價(jià))進(jìn)行申報(bào)。

　　【例2?多選題】與銀行間市場(chǎng)的保證金或保證券制度相比而言，上海證券交易所履約金制度的特點(diǎn)有(　)。

　　A.雙方均需繳納履約金

　　B.履約金比率由交易雙方確定

　　C.履約金到期歸屬按規(guī)則判定

　　D.違約方承擔(dān)的違約責(zé)任只以支付履約金為限

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』履約金比率由證券交易所確定，B的說法有誤。

　　【例3?多選題】國(guó)債買斷式回購(gòu)結(jié)算的特點(diǎn)是(　)。

　　A.一次成交

　　B.二次成交

　　C.一次清算

　　D.兩次清算

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』國(guó)債買斷式回購(gòu)交易按照“一次成交、兩次清算”原則結(jié)算。

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