咨詢工程師決策分析講義：現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)

　　(四)現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)

　　1、含義

　　最重要的基準(zhǔn)參數(shù)是財務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率，它用于判別財務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。

　　注意：

　　(1)采用財務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務(wù)凈現(xiàn)值，可使財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率兩者對項目財務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。

　　(2)計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財務(wù)內(nèi)部收益率判別基準(zhǔn)的數(shù)值，或者取幾個不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計算多個財務(wù)凈現(xiàn)值，此時通過財務(wù)內(nèi)　部收益率對項目財務(wù)可行性的判斷可能會與通過財務(wù)凈現(xiàn)值對項目財務(wù)可行性進行的判斷不同。

　　2、選取

　　基準(zhǔn)參數(shù)選取的要求：

　　(1)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對應(yīng)。

　　注意：項目財務(wù)分析中不應(yīng)該總是用同一個最低可接受收益率作為各種財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)。

　　(2)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)

　　含否通貨膨脹因素的財務(wù)內(nèi)部收益率及其基準(zhǔn)參數(shù)之間關(guān)系近似為：

　　ic′≌ic+f (9-34) IRR′≌IRR+f (9-35)

　　(3)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金成本

　　(4)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金機會成本

　　各現(xiàn)金流量基準(zhǔn)參數(shù)的選�。�

　　(5)項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)

　　確定：

　�、倏刹捎脟�家、行業(yè)或?qū)�業(yè)(總)公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財務(wù)基準(zhǔn)收益率

　　②或由評價者自行設(shè)定。

　　一般可在加權(quán)平均資金成本基礎(chǔ)上再加上調(diào)控意愿等因素來確定財務(wù)基準(zhǔn)收益率。

　　注意：選擇項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率基準(zhǔn)參數(shù)時要注意所得稅前和所得稅后指標(biāo)的不同。

　　(6)項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)

　　其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險以及項目資本金所有者對權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對風(fēng)險的態(tài)度有關(guān)。

　　確定：

　　①通�？刹捎孟嚓P(guān)公式計算

　�、谝部蓞⒄胀�類項目(企業(yè))的凈資產(chǎn)收益率確定。

　　(7)投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)

　　注意：它只能由各投資者自行確定。

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