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2016年期貨從業(yè)基礎(chǔ)知識章節(jié)知識點: 套期保值操作的擴展及注意事項

更新時間:2016-05-12 10:23:35 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽107收藏53

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  第四章 第四節(jié) 套期保值操作的擴展及注意事項

  1. 合約月份的選擇主要受以下因素影響:

  (1)合約流動性;

  (2)合約月份不匹配;

  (3)不同合約基差的差異性。

  2. 套期保值比率的確定:由于期貨價格與現(xiàn)貨價格波動幅度不完全相同,采用“1:1”的套期保值比率會帶來基差變動的風(fēng)險,造成不完全套期保值。因而在實際操作中,企業(yè)可以結(jié)合不同的目的,以及現(xiàn)貨市場和期貨市場的相關(guān)性來靈活確定套期保值比率。

  3. 期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值相結(jié)合:市場上的買入套期保值者和賣出套期保值者在期貨合約到期前,雙方向交易所申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易,按約定價格將各自頭寸平倉,結(jié)束套期保值交易;同時交易雙方按照協(xié)商好的價格、商品品質(zhì)、交割地點等進行現(xiàn)貨商品的交收。

  期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作與期貨實物交割相比,可省去一筆交割費用,而期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易在現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴間進行,交易細節(jié)更符合雙方交易的需要。

  期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易(Exchange of Futures for Physicals, EFP)是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的會員(客戶)協(xié)商一致并向交易所提出申請,獲得交易所批準(zhǔn)后,分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格(該價格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi))由交易所代為平倉,同時,按雙方協(xié)議價格與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相當(dāng)、方向相同的倉單進行交換的行為。買賣雙方進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的情況:

  一是在期貨市場有反向持倉雙方,擬用標(biāo)準(zhǔn)倉單或標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物進行期轉(zhuǎn)現(xiàn);

  二是買賣雙方為現(xiàn)貨市場的貿(mào)易伙伴,有遠期交貨意向,并希望遠期交貨價格穩(wěn)定。

  期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易相當(dāng)于通過期貨市場簽訂一個遠期合同,一方面實現(xiàn)了套期保值的目的,另一方面避免了合同違約的可能。

  期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性:

  (1)加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可節(jié)約期貨交割成本,靈活商定交貨品級、地點和方式,可提高資金利用效率;加工企業(yè)可根據(jù)需要分期、分批地購回原料,減輕資金壓力,減少庫存量,生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)可提前收回資金;

  (2)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

  (3)期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。

  期轉(zhuǎn)現(xiàn)的基本流程:尋找交易對手→交易雙方商定價格→向交易所提出申請→交易所核準(zhǔn)(核準(zhǔn)當(dāng)日將買賣雙方期貨頭寸平倉) →辦理手續(xù)→納稅。

  期轉(zhuǎn)現(xiàn)后實際購銷價格=交收價格±期貨市場的盈虧【例P111】

  期轉(zhuǎn)現(xiàn)注意事項:用標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn),要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和儲存等費用;用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn),要考慮節(jié)省的交割費用、倉儲費和利息以及貨物的品級差價。買賣雙方要先看現(xiàn)貨,確定交收貨物和期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品級之間的價差。商定平倉價和交貨價的差額一般要小于節(jié)省的上述費用總和,期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方才都有利。

  4. 期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價差,通過在兩個市場上進行反向交易,待價差趨于合理而獲利的交易。期現(xiàn)套利操作方法:

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  5. 點價交易(Pricing)是指以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ),以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。本質(zhì)上看是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的方式,交易雙方并不需要參與期貨交易。根據(jù)確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬劃分,點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易;如果確定交易時間的權(quán)利屬于買方稱為買房叫價交易,若該權(quán)利屬于賣方的則為賣方叫價交易。

  6. 基差交易(Basis Trading)是指企業(yè)按某一期貨合約價格加減升貼水方式確立點價方式的同時,在期貨市場進行套期保值操作,從而降低套期保值中的基差風(fēng)險的操作。基差交易與一般套期保值操作的區(qū)別:由于是點價交易與套期保值操作相結(jié)合,套期保值頭寸了結(jié)的時候,對應(yīng)的基差基本上等于點價交易時確立的升貼水,這就保證在套期保值建倉時,就已經(jīng)知道了平倉時的基差,從而減少了基差變動的不確定性,降低了基差風(fēng)險。

  7. 企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項:

  (1) 企業(yè)在開展期貨套期保值之前,需結(jié)合自身情況進行評估,以判斷是否有套期保值需求,以及是否具備實施套期保值操作的能力;

  (2) 企業(yè)應(yīng)完善套期保值機構(gòu)設(shè)置(可設(shè)置期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組作為企業(yè)從事套期保值業(yè)務(wù)的最高決策機構(gòu),交易部、風(fēng)險控制部和結(jié)算部分別構(gòu)成套期保值業(yè)務(wù)的前、中、后臺);

  (3) 企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理制度(包括授權(quán)制度和報告制度)。套期保值業(yè)務(wù)授權(quán)包括交易授權(quán)和交易資金調(diào)撥授權(quán);報告制度是指相關(guān)人員應(yīng)定期向企業(yè)期貨業(yè)務(wù)主管領(lǐng)導(dǎo)和總經(jīng)理報告有關(guān)工作,以便及時了解套期保值進度和盈虧狀況;

  (4) 加強對套期保值交易中基差風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等相關(guān)風(fēng)險的管理。其中現(xiàn)金流風(fēng)險是指企業(yè)在對生產(chǎn)經(jīng)營進行套期保值的同時,由于暫時的流動性不足而導(dǎo)致期貨頭寸被迫強平,從而給企業(yè)帶來不必要的損失的風(fēng)險;流動性風(fēng)險是指在期貨交易中,受市場流動性因素限制,使其不能以有利價格出入市,從而影響套期保值效果;操作風(fēng)險是指內(nèi)部工作流程、風(fēng)險控制系統(tǒng)、員工職業(yè)道德問題、信息和交易系統(tǒng)導(dǎo)致交易過程中發(fā)生損失的風(fēng)險;

  (5) 掌握風(fēng)險評價方法,如風(fēng)險價值法(VaR)、壓力測試法、情景分析法等。

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